Аргентина сталкивается с изменением производственной модели, имевшей немного прецедентов в этом столетии, переходом от интервенционистской и протекционистской экономики к свободной рыночной экономике. Мы анализируем вызовы, стоящие перед новой властью.
Первое сообщение иностранным инвесторам было сделано 3 февраля, когда правительство Аргентины объявило о принципиальном соглашении, согласно которому оно обязуется выполнять свои финансовые обязательства перед группами держателей итальянских долговых обязательств, с которыми имелась долгая история дефолтов и юридических конфликтов. . Новое правительство Аргентины, избранное в ноябре 2015 года, таким образом выполнит одно из своих великих предвыборных обещаний - урегулирование судебного процесса, возбужденного фондами кредиторов. задержка что они не принимают реструктуризацию внешнего долга, которая была проведена в последние годы. Достичь решения проблемы, которая затрудняет финансирование Аргентины на рынках капитала, будет непросто., но даже если это будет достигнуто, это будет лишь одна из многих проблем, с которыми необходимо столкнуться, чтобы переориентировать экономику в сторону роста.
Правда в том Аргентина замедляется с 2011 года.В то время как иностранный сектор (либо через экспорт, либо через инвестиции) вносит все меньше иностранной валюты, резервы Центрального банка сокращаются, а безработица снова растет. Инфляция - еще один серьезный дисбаланс в макроэкономической картиненаходится на неустойчивом уровне (в 2015 году, по оценкам независимых организаций, он достиг почти 30%). К последнему, беспорядок преобладающей денежной системы с момента введения биржевые акции в 2011 году это только способствовало дальнейшему снижению темпов роста, качества жизни и доверия инвесторов. Таким образом, Аргентина сталкивается с изменением своей производственной модели - с интервенционистской и протекционистской экономики на свободную рыночную, с большим пространством для действий национальных и иностранных частных агентов. Необходимо будет провести глубокие реформы, которые тоже неоднозначны.
Первой мерой нового правительства была отмена биржевые акции, что ограничивало движение капитала за границу и операции купли-продажи иностранной валюты. Эта мера, не способная сдержать бегство капитала или девальвация песо, привела к хаотической денежной системе, в которой сосуществовали несколько официальных обменных курсов песо к доллару (например, для кредитных карт применялся другой курс, чем для операций с наличными деньгами), и все больше и больше компаний перестали обращаться к черный рынок для финансирования покупок за границей. Затраты, с другой стороны, были очень высокими, поскольку для поддержания искусственно заниженной цены официального доллара Центральный банк с 2011 года потерял почти половину своих резервов.
В этом контексте отмена акций становилась необходимостью (даже с риском увеличения оттока капитала), сопровождаемой унификацией всех официальных обменных курсов. Непосредственным эффектом стало сближение различных цен на доллар, что подтолкнуло официальный курс вверх, а обменный курс черного рынка - вниз. (доллар серый, синий, так далее.). Так на прошлой неделе валютный рынок достиг беспрецедентной ситуации, когда доллар синий по более дешевой цене, чем официальная.
Однако трудно сказать, что открытие валютного рынка было легким. С одной стороны, нельзя исключить риск новой девальвации, которая по-прежнему вызывает опасения у инвесторов и угрожает стабильности финансовой системы. С другой стороны, новое правительство признало, что необходимо увеличить задолженность перед иностранными банками, чтобы покрыть возросший спрос на доллары, который в долгосрочной перспективе может создать новые проблемы с платежеспособностью, если экономика не будет снова расти. В любом случае вопрос остается открытым, и успех экономических преобразований, которые предлагает Аргентина, будет в значительной степени зависеть от развития валютного рынка.
Кроме того, нормализация денежно-кредитной системы не будет достигнута без решения другой серьезной проблемы: инфляции. В этом смысле правительство предложило до конца года выйти на однозначные ставки, тем самым поставив перед собой очень амбициозную цель. Достигнут прогресс в отказе от монетизации дефицита (главный триггер проблемы), но это будет означать, что правительству придется искать другую альтернативу для покрытия государственного дефицита. Для этого намечены два варианта: увеличить уровень задолженности или скорректировать государственный сектор (с помощью налогов или расходов). Первые могут препятствовать росту в долгосрочной перспективе, а вторые - в краткосрочной перспективе и, вероятно, также приведут к усилению социальной напряженности. Последние объявленные меры, направленные на снижение веса государства в экономике путем подавления деятельности государственных агентств и сокращения субсидий на общественные услуги, похоже, указывают на то, что власти выбрали второй путь, к которому можно было бы даже добавить план приватизации. будущее.
На уровне реальной экономики еще одной из предпринятых реформ является сокращение или отмена экспортных удержаний в сельскохозяйственном и животноводческом секторах, которые до сих пор наносили серьезный ущерб производителям. Таким образом, идея состоит в том, чтобы увеличить прибыль сектора и, таким образом, способствовать росту и занятости, и эта мера (несмотря на сокращение государственных доходов и дальнейшее ухудшение и без того пострадавших государственных финансов) была хорошо воспринята фермерами.
На производственном уровне есть и другие важные задачи, такие как развитие сельскохозяйственного и животноводческого секторов, но в то же время снижение зависимости от него как от единственного экспортера в стране, особенно в секторе сои. И все это в глобальной среде, где цены на сырье падают, основные покупатели (например, Китай) замедляются, и Аргентине придется бороться за сохранение своей доли на рынке. Для решения этих проблем новое правительство объявило, что сделает ставку на индустриализацию и амбициозный план инфраструктуры для повышения конкурентоспособности, но эти меры должны сопровождаться значительным повышением производительности, чтобы быть действительно эффективными. Другими словами, Конкурентоспособность аргентинской продукции может стать важным фактором роста на внешних рынках, но этого вряд ли будет достаточно: девальвация последних лет была направлена именно в этом направлении и не дала ожидаемых результатов. Увеличение добавленной стоимости в производстве при твердой приверженности инновациям и включению технологий в производственный процесс могло бы быть гораздо более выгодным как для компаний, так и для граждан.
К последнему, Одна из серьезных трудностей, с которыми сталкивается экономика Аргентины, - это отсутствие доверия к стране со стороны международных инвесторов, которое ухудшилось после многих лет экспроприации., сильный государственный интервенционизм на валютном рынке и все еще неопределенный исход конфликта с задержка. Удаление запасов было первым шагом в этом направлении, но восстановление доверия потребует времени и дополнительных мер в этом отношении.
В любом случае, помимо полученных результатов, бесспорно, что с 1990-х годов (с переходом к капитализму в странах Восточной Европы) трудно найти страны, которые предлагали столь радикальный поворот своей экономики. Вещи такие, Только время покажет, станет ли трансформация аргентинской экономики реальностью или, наоборот, это будет еще одно предвыборное обещание.