Внутренняя стоимость, реальная стоимость, теоретическая цена или фундаментальная стоимость актива - это стоимость, полученная с учетом всех компонентов, окружающих актив, включая материальные и нематериальные элементы.
Также говорится, что внутренняя стоимость - это та, которую рациональный инвестор, полностью осведомленный обо всем, что окружает этот актив, готов за него заплатить. Конечно, в зависимости от сложности актива будет проще или почти невозможно получить полную информацию обо всем, что окружает актив. Один из активов, наиболее высоко оцениваемых аналитиками (и наиболее сложных для оценки), - это акции.
Внутренняя стоимость используется, когда мы исходим из принципа непрерывности деятельности, то есть, что компания будет продолжать работать в будущем. Если, с другой стороны, мы не можем предположить, что компания продолжит работу в будущем, мы должны рассчитать ликвидационную стоимость.
На эффективном рынке рыночные цены показывают внутреннюю стоимость. Поэтому они считаются надежными индикаторами внутренней стоимости во многих областях. Например, в бухгалтерском учете за правильную оценку активов берутся рыночные цены.
Аналитики используют разные модели оценки для определения внутренней стоимости актива (например, акции или облигации), а затем сравнивают ее с рыночной ценой, чтобы определить, является ли рыночная цена подходящей ценой. Или, наоборот, он переоценен (рыночная цена больше внутренней стоимости) или недооценен (рыночная цена меньше внутренней стоимости). В конце статьи мы увидим, почему актив может иметь неправильную цену и когда с ним можно действовать.
Готовы инвестировать в рынки?
Один из крупнейших брокеров в мире, eToro, сделал инвестирование на финансовых рынках более доступным. Теперь любой может инвестировать в акции или покупать доли акций с комиссией 0%. Начните инвестировать прямо сейчас с депозитом всего в 200 долларов. Помните, что важно научиться инвестировать, но, конечно, сегодня это может сделать каждый.
Ваш капитал находится под угрозой. Могут применяться другие сборы. Для получения дополнительной информации посетите stocks.eToro.com.
Я хочу инвестировать с EtoroКак рассчитать внутреннюю стоимость
Чтобы рассчитать внутреннюю стоимость актива, мы должны сначала знать, какой тип актива мы оцениваем. В зависимости от типа актива существует несколько моделей оценки. Мы рассмотрим наиболее распространенные модели оценки акций и облигаций:
1. Внутренняя стоимость акции
Это внутренняя стоимость акций компании. Чтобы узнать стоимость акции, необходимо оценить компанию. Для этого существует несколько методов оценки компаний. Это самые распространенные:
- Модели со скидкой Flow: Это наиболее используемые модели, поскольку они рассчитывают стоимость на основе будущей прибыли или дохода. Существуют разные модели дисконтирования потоков:
- Метод дисконтирования дивидендов: Это методы оценки стоимости акций компании на основе дивидендов, которые компания собирается распределять в будущем. Наиболее широко используемой моделью дивидендов является модель Гордона.
- Модели дисконтирования свободного денежного потока: Это один из наиболее часто используемых методов, поскольку он напрямую рассчитывает деньги, которые поступают в компанию и покидают ее, оценивая будущие денежные потоки.
- Метод множественной оценки: Они используют информацию, кратную информации в отчете о прибылях и убытках, для оценки компании. Вот почему они также известны как методы оценки на основе прибылей и убытков для расчета стоимости компании. Наиболее часто используемые коэффициенты - это PER, стоимость компании и EBITDA.
- Модели бухгалтерской оценки: Это бухгалтерская стоимость, которой должна обладать компания, информация о которой берется из баланса компании. Внутренняя стоимость, полученная в результате этих моделей, известна как теоретическая балансовая стоимость.
Наиболее важные модели оценки бизнеса можно увидеть, сгруппированные по следующей схеме:
2. Внутренняя стоимость облигации
Внутреннюю стоимость облигации гораздо легче рассчитать, чем стоимость акции, главным образом потому, что, покупая акцию, мы мечтаем о компании, и для этого необходимо ее оценить. Тогда как с покупкой облигации мы становимся кредиторами компании. Нам нужно рассчитать стоимость ссуды.
Приведенная стоимость облигации равна денежным потокам, которые будут получены в будущем, дисконтированным в текущий момент по процентной ставке (i), то есть стоимости купонов и номинальной стоимости на сегодняшний день. Другими словами, мы должны рассчитать чистую приведенную стоимость (NPV) облигации:
Например, если мы находимся 1 января 20 года и у нас есть двухлетняя облигация, которая распределяет купон в размере 5% годовых, выплачиваемый раз в полгода, ее номинальная стоимость составляет 1000 евро, которые будут выплачены 31 декабря года. 22, а его ставка дисконта или процентная ставка составляет 5,80% в год (что составляет 2,90% за полугодие), цена будет:
Если процентная ставка равна купону, цена облигации точно соответствует номинальной стоимости. В этом случае 1000 евро.
Если у облигации нет купонов (бескупонная облигация), цена облигации равна номинальной стоимости, дисконтированной сегодня:
Если у облигаций есть опционы колл (отзывная облигация), нам придется вычесть опционную премию из цены, а если у них есть опционы на продажу (облигация с правом обратной продажи), нам придется добавить опционную премию.
Вы также можете узнать, как рассчитать внутреннюю стоимость опциона.
Анализ внутренней стоимости
Если рыночная цена сильно отличается от внутренней стоимости, инвесторам необходимо проанализировать, почему цена актива установлена неправильно.
Когда рынки эффективны, цена акций приближается к их внутренней стоимости. Однако чем более неэффективен рынок, тем больше вероятность того, что цена на акции будет намного выше ее внутренней стоимости. Поведенческие финансы также играют важную роль в отклонении цен, поскольку эмоции покупателей и продавцов в определенные моменты вызывают отклонение рыночных цен от их внутренней стоимости, эти рыночные аномалии могут возникать даже на эффективных рынках. Во многих случаях в случае неожиданных для рынка событий возникает эффект чрезмерной реакции.
Аналитики, которые могут оценить внутреннюю стоимость актива лучше, чем рыночная, будут иметь конкурентное преимущество и смогут получить прибыль лучше, чем в среднем по рынку, когда рыночная цена приближается к его внутренней стоимости.
- Чем больше разница между внутренней стоимостью и рыночной ценой, тем больше стимулов для позиционирования себя в активе. В анализе запасов эта разница известна как запас прочности.
- Чем больше у аналитика доверия к вашей модели оценки и используемым данным, тем больше у него мотивации позиционировать себя в ней.
- Чем менее эффективен рынок и чем меньше инвесторов анализируют рыночные цены на его активы, тем больше стимулов для его анализа, поскольку существует вероятность несоответствия между внутренней стоимостью и рыночной ценой.
- Чтобы позиционировать себя в активе, инвестор должен верить, что рыночная цена будет стремиться к его внутренней стоимости. Чтобы оценка активов была прибыльной, рыночные цены должны сходиться к внутренней стоимости. Чем больше инвесторов анализируют актив, тем выше вероятность того, что рыночная цена будет правильно оценена.
В случае облигаций мы должны изучить процентную ставку (или притяжение облигации), поскольку рыночная цена будет корректироваться в соответствии с этой процентной ставкой. IRR облигаций состоит из безрисковых процентов (например, процентов, выплачиваемых по немецким облигациям), плюс страновой риск плюс кредитный риск компании.
Если мы считаем, что кредитный риск или страновой риск намного ниже, чем фактически предполагают эти инвестиции, и мы правы, то должно произойти то, что облигация этой облигации вырастет и, следовательно, цена упадет. С другой стороны, если процентная ставка слишком высока, мы можем купить облигацию, так как ожидаем роста ее цены.