Пока что в 2018 году Telefónica оставила более 20% на фондовом рынке. За последние три года он подешевел на 50%. Его долг превышает рыночную капитализацию более чем на 8 500 миллионов долларов. И, как будто этого было недостаточно, латиноамериканские валюты, в которых она концентрирует более половины своего оборота, демонстрируют высокий уровень волатильности.
Несмотря на это, многие аналитики и управляющие инвестиционными фондами продолжают делать ставку на Telefónica как на долгосрочное вложение, отрицая, что это ловушка ценности. С другой стороны, многие другие аналитики рассматривают высокий долг Telefónica как монстра, которого трудно контролировать, и не верят, что компания генерирует достаточную стоимость, чтобы инвестировать в нее в долгосрочной перспективе.
Среди основных инвестиционных банков преобладающая тенденция следует четкому направлению: стоимость Telefónica ниже его внутренней стоимости. Этот факт ничего не значит. Если бы инвестиционные банки всегда были верны в своих оценках, было бы слишком легко зарабатывать деньги на фондовом рынке. Реальность, конечно, совсем иная.
Сейчас, как мы уже говорили, общее мнение рынка вращается вокруг покупки акций Telefónica. Или, по крайней мере, оставьте их себе.
Может ли Telefónica стать ловушкой для ценностей?
На фондовом рынке ничего не пишут. Все еще предстоит решить. Сегодня листинговая компания может занимать первое место во всех рейтингах, а завтра - 30% на фондовом рынке. Это видели, и это может повториться. С любой компанией, в любом секторе, из любой страны.
Как мы видим на предыдущем графике, Telefónica сохранила четкую и устойчивую тенденцию к снижению. За исключением первой половины 2017 года, с 2015 года он не переставал падать. С 14 евро в середине 2015 года до нынешних 6,63 евро компания вложила более половины своей рыночной капитализации на фондовый рынок.
Таким образом, здесь возникает очень скептический, но в то же время очень логичный вопрос: если Telefónica, говорят, такая дешевая, почему она не перестает падать?
Ответ на этот вопрос не однозначен. Известный экономист Джон Мейнард Кейнс сказал:
«Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы можете поддерживать свою платежеспособность», - Кейнс.
То есть аналитики и менеджеры могут быть правы, но цена продолжает падать до более низких уровней. Это не означает, что Telefónica - плохая компания. Это просто означало бы, что инвесторы предпочитают другие финансовые активы и не верят прогнозам Telefónica.
Это может быть возможным ответом, то есть Telefónica является хорошей инвестицией в долгосрочной перспективе, но в среднесрочной перспективе (от 1 до 5 лет) цена может оставаться на более низком уровне, чем ожидалось.
Второй из множества возможных ответов связан с концепцией ценностной ловушки. Что происходит, когда кажущаяся дешевой компания на самом деле стоит дорого. Я имею в виду, это хуже, чем кажется. Это может быть связано с тем, что инвесторы упустили из виду детали в своем анализе, которые могут привести к продолжению падения компании на фондовом рынке.
При этом мы проанализируем некоторые из основных финансовых данных компании.
Telefónica анализ
Анализировать компанию - непростая задача. Цена компании зависит от множества различных факторов. Каждый аналитик по-своему оценивает каждый из этих факторов. В зависимости, например, от вашего опыта, вашей методологии или типа используемого анализа.
В этой статье мы приведем самые популярные данные компании в финансовом разделе, а также технический анализ ситуации.
Финансовый анализ
Несмотря на падение фондового рынка, согласно последним отчетам Telefónica, компания возвращается к уровню денежных потоков прошлых лет.
Согласно интегрированным отчетам телекоммуникационного гиганта, несмотря на небольшое сокращение свободного денежного потока, они создают точки доступа к стоимости. Другими словами, количество мобильных точек доступа к данным, смартфонов, оптоволокна, кабельного и платного телевидения растет. Помимо расширения бизнеса за счет инвестиций, не связанных с его традиционным бизнесом, таких как инвестиции в создание контента (в основном сериала).
По их словам, рост в этой части бизнеса позволит компании стать более устойчивой в будущем.
Таким же темпом сокращается чистый финансовый долг. С 2016 года он упал на 10%, и, по оценкам рынка, он продолжит снижаться.
Конечно, с помощью этого краткого анализа мы не можем сказать, является ли компания ловушкой ценностей. Однако как эти данные, так и другие данные, представленные в годовом отчете за последний год, похоже, не указывают на то, что компания ухудшается.
Хотя верно, что рынок может наказывать неопределенность, которая доминирует в латиноамериканской экономике. Это вызывает нестабильность и, следовательно, ненадежность перед лицом возможных выгод, которые Telefónica принесет со своей стороны в Латинской Америке.
Технический анализ
Вдали от финансовых и фундаментальных данных график японских свечей показывает явный нисходящий тренд в течение последних нескольких лет.
В настоящее время, как и на предыдущем графике, он колеблется в медвежьем канале акций. Индикаторы моментума, такие как RSI, не указывают на бычью дивергенцию. Однако, если он достигнет нижней границы биржевого канала, цена может отскочить. Конечно, чтобы указать, что краткосрочный нисходящий тренд закончился, цена должна превысить зону 7,84 и установиться после превышения зоны 8,56 евро за акцию. Область, в которой находится последняя максимально убывающая ссылка. С точки зрения среднесрочного технического анализа рекомендуется продавать или оставаться вне стоимости.
Говорят, что финиш, совпадение или нет, он находится в минимальной зоне, отмечавшей цену в сентябре 2002 года.
Если в этом районе появятся покупатели, будут сопровождаться квартальные результаты и отчеты приятно удивят рынок, Telefónica может переломить тенденцию к снижению. В противном случае его нисходящий тренд может продолжаться неизвестно сколько еще.