В прошлый вторник, 23 февраля, INEGI объявил, что экономика Мексики выросла на 2,5% в 2015 году, что выше, чем в других соседних странах, таких как США (2,4%), Бразилия (-3%) или Аргентина (0,5%). Однако есть два фактора, которые могут переломить эту положительную тенденцию в 2016 году: денежно-кредитная политика США и рынок нефти.
Этот анализ экономики Мексики важно начать с обобщения макроэкономической картины: занимая 13-е место в мире по ВВП, экономика Мексики является одной из важнейших на американском континенте, она приобретает все большее международное значение. По данным МВФ, в 2017 году Мексика станет первой испаноязычной экономикой в мире, впервые превзойдя Испанию. Ее статус «развивающейся» страны превращается в продуктивную модель перехода к развитой экономике, выделяющуюся в таких секторах, как нефтехимия, автомобилестроение, текстиль и туризм. Кроме того, экспорт (особенно в Соединенные Штаты) составляет очень значительную часть ВВП (32,7%), особенно после подписания НАФТА в 1990-х годах. Этот растущий вклад иностранного сектора вместе с либерализующими реформами, введенными в последнее время десятилетиями они делают Мексику одной из самых свободных экономик на континенте.
Тем не менее, страна по-прежнему имеет некоторые показатели экономической отсталости, такие как отсутствие инфраструктуры (она занимает 102 место в Индексе развития инфраструктуры) или сильная зависимость (несмотря на наличие стабильной финансовой системы) от иностранного капитала для поддержания необходимого уровня инвестиции. Еще одним негативным фактом является социальное неравенство, которое остается на уровнях, очень далеких от уровней развитой экономики, и которое, в свою очередь, представляет собой серьезный тормоз для роста. В любом случае, изменение мировой экономической панорамы в последние годы вынуждает мексиканские власти принять решение о направлении и масштабах будущих реформ, а также просмотреть существующие. Другими словами, это вопрос рассмотрения того, в какой степени Мексике необходимы структурные изменения для поддержания своего долгосрочного роста.
Первый вопрос, который необходимо учитывать при анализе ситуации в мексиканской экономике, - это зависимость от экспорта как двигателя роста. Хотя этот факт сам по себе не является негативным (многие страны с явным экспортным призванием, такие как Германия или Нидерланды, являются одними из самых процветающих в мире), концентрация большей части зарубежных продаж в нескольких странах и секторах может означать нестабильность. фактор. Пример Мексики, где 88,3% ее экспорта идет в Соединенные Штаты, может быть подтверждением этого риска.
С другой стороны, эволюция экономики Северной Америки в 2015 году очень сложна, поэтому ее влияние на мексиканский экспорт трудно предсказать: хотя рост процентных ставок, который начал применять Федеральный резерв, должен сдерживать внутренний рост и, следовательно, Спрос на мексиканские товары также может привести к удорожанию доллара, что сделает его более дорогим по сравнению с песо и будет стимулировать импорт из Мексики.
Точно так же нельзя игнорировать влияние повышения ставок на рынки капитала, которое привлекает международных инвесторов. В этом смысле политика Федеральной резервной системы увеличит доходность инвестиций в США и может спровоцировать движение капитала в Соединенные Штаты, если только Банк Мексики также не повысит свои базовые ставки (то, что до сих пор не применялось. отказался).
Еще один фактор неопределенности - нефть. В этом секторе, на который в 2011 году приходилось 16,15% мексиканского экспорта, в течение 2015 года произошли серьезные преобразования, вызванные резким падением цен из-за роста производства и стагнации мирового спроса. Для Мексики эта ситуация еще более серьезна, поскольку ее основной покупатель (Соединенные Штаты) все больше приближается к самообеспеченности энергией, а с 2013 года она стала нетто-экспортером нефти, чего не происходило с 1995 года. Это означает, что топливо импортируется. были снижены в последние годы, и прогнозы на этот счет тоже не оптимистичны.
Это падение цен на энергоносители привело к сокращению доходов мексиканского нефтяного сектора, в которое в значительной степени вмешалось государство через государственную компанию Pemex, и при этом препятствовало потенциальной энергетической реформе, направленной на использование возобновляемых источников энергии. Тем не мение, тенденции экспорта Мексики за последнее десятилетие показывают значительное сокращение (как абсолютное, так и относительное) зависимости от нефти, в ущерб другим секторам, например автомобилестроению. Эта тенденция к диверсификации может иметь важное значение в долгосрочной перспективе, особенно если цена на сырую нефть не продолжит восстанавливаться.
К последнему, государственные финансы могут стать еще одним фактором нестабильности. В последние годы падение цен на нефть привело к значительному падению государственных доходов, поскольку на долю Pemex приходится около трети этих доходов. В результате этих ограничений правительство сократило государственные расходы (0,7% ВВП в 2015 г.) и объявило о дополнительных корректировках на этот год в размере 0,8% ВВП, пытаясь адаптировать структуру государственного сектора к новой. макроэкономическая ситуация. Однако все же нельзя исключить, что эти сокращения негативно скажутся на росте и еще больше усугубят такие проблемы, как социальное неравенство или отсутствие инфраструктуры. С другой стороны, сокращение бюджетного дефицита облегчило бы бремя государственного долга и облегчило бы финансирование частного сектора, что часто имеет важное значение для ускорения роста во времена ограничительной налогово-бюджетной политики.
В заключение можно сказать, что экономика Мексики, будучи одной из самых зависимых от иностранного сектора, на него серьезно влияют два внешних фактора: рынок нефти и денежно-кредитная политика США. Данные показывают, что, помимо возможной отсрочки энергетической реформы и ухудшения положения Pemex (с последующим сокращением налоговых поступлений), мексиканский частный сектор, похоже, был достаточно гибким, чтобы адаптироваться к новой ситуации и компенсировать падение нефть с ростом в других секторах, таких как автомобилестроение. К сожалению, этого нельзя сказать о государственном секторе, который продолжает страдать от ухудшения состояния счетов Pemex и чья реформа все еще не решена.
Что касается политики ФРС, у Banco de México есть два пути: повышать процентные ставки скоординированно с Соединенными Штатами, обеспечивая уровни инвестиций в стране, но в то же время замедляя рост экономики или сохраняя низкие ставки, чтобы позволить повышение цены доллара, что стимулирует мексиканский экспорт и снижает торговый дефицит (несмотря на то, что это усугубит бремя внешнего долга и приведет к инфляционной напряженности и даже бегству капитала).
В конечном итоге это вопрос выбора между укреплением экспортного сектора или гарантией денежно-кредитной стабильности, сокращением торговый дефицит или капитал. Все это при сохранении тенденции к диверсификации последних лет и попытках не допустить, чтобы сокращение государственных расходов отрицательно сказалось на росте экономики. Это не обязательно будут глубокие структурные реформы, но они будут достаточно серьезными, чтобы Мексика могла адаптироваться к новой мировой экономической ситуации.