Погашаемый ваучер - что это такое, определение и концепция

Обмениваемая облигация - это долговой инструмент, который дает ее держателю право обменять его на существующие акции организации-эмитента по установленной цене в определенную дату.

Принципиальное различие между погашаемой облигацией и конвертируемой облигацией заключается в том, что первая обменивается на существующие акции компании-эмитента, а вторая - на вновь созданные акции.

Зачем выпускать обменные облигации?

Выпуск обменных облигаций, как и конвертируемых, снижает стоимость долга компании-эмитента. Это связано с тем, что инвесторы согласятся на более низкие процентные ставки в обмен на возможность обмена.

С другой стороны, выпуск обменных, а не конвертируемых облигаций также позволяет избежать разводнения акционеров. Поскольку капитал компании не увеличивается, старые акционеры сохранят как свое право голоса, так и соответствующий процент при распределении прибыли.

Несмотря на то, что акционерного разводнения удается избежать, обмен облигаций на акции не является бесплатным для компании. Если цена акции вырастет выше биржевой цены (предварительно согласованной при выпуске), компания будет вынуждена покупать собственные акции по одной цене, чтобы «обменять» их по более низкой цене.

Готовы инвестировать в рынки?

Один из крупнейших брокеров в мире, eToro, сделал инвестирование на финансовых рынках более доступным. Теперь любой может инвестировать в акции или покупать доли акций с комиссией 0%. Начните инвестировать прямо сейчас с депозитом всего в 200 долларов. Помните, что важно научиться инвестировать, но, конечно, сегодня это может сделать каждый.

Ваш капитал находится под угрозой. Могут применяться другие сборы. Для получения дополнительной информации посетите stocks.eToro.com.

Зачем инвестировать в обменные облигации?

Наиболее интересной характеристикой обмениваемых облигаций для инвесторов является предлагаемая им асимметричная доходность. Эти инструменты можно понимать как комбинацию традиционной облигации и опциона на покупку. Долговая составляющая обеспечивает доход в виде купонов, а также защиту от риска убытков. В свою очередь, характеристика опциона обеспечивает чувствительность к колебаниям акций. Эта чувствительность известна как дельта и он меняется по мере изменения цены акций. Посредством обмениваемых ценных бумаг инвестор имеет возможность участвовать в повышении стоимости актива с более ограниченным риском в неблагоприятных ситуациях.

Факторы, влияющие на обменные облигации

Мы можем выделить эффекты, которые вызывают колебания цены обменных облигаций в зависимости от их происхождения:

• Бонусный эффект

Инвесторы в обменные облигации должны обращать внимание на те же факторы, что и держатели традиционных облигаций, особенно когда вариант обмена не работает. Наиболее важными факторами в этом отношении являются колебания рыночных процентных ставок и изменение кредитного качества компании-эмитента. Как повышение ставок, так и обесценение кредита снизят цену обмениваемой облигации.

• Эффект варианта:

В свою очередь, эффекты опционного компонента можно разделить на четыре типа:

1. Во-первых, по мере роста стоимости акций будет расти и погашаемая облигация, хотя и не в такой же степени. Это соотношение (дельта) нелинейно увеличивается по мере роста цены акции. Вот почему, когда цена акции намного ниже биржевой цены, инструмент ведет себя как традиционная облигация, а в противоположном случае он больше похож на чистые акции.
2. Повышение волатильности также положительно сказывается на цене обменных облигаций. Чувствительность к этим изменениям известна как Вега.
3. С другой стороны, выплата компанией дивидендов отрицательно сказывается на цене обмениваемых облигаций.
4. Наконец, по мере приближения даты истечения срока действия опциона на обмен цена опциона также снижается.

Пример инвестирования в погашаемую облигацию

Компания XYZ выпускает обменную облигацию с парой в 1000 евро с процентной ставкой 2%, которую можно обменять на 20 обыкновенных акций казначейских акций компании. Таким образом, обменная цена составляет 50 евро. В день выпуска акции торгуются по 40 евро.

Если стоимость акций вырастет до 60 евро, мы можем обменять бонус и получить 1200 евро (20 акций x 60 евро за акцию), так что наша прибыльность составит 20% (200 евро / 1000 евро). Напротив, если акции упадут вдвое, то есть на 20 евро, мы не понесем никаких убытков до тех пор, пока эмитент может выплатить основную сумму облигации, поэтому наша прибыль будет равна доходу, предлагаемому купоном, 2% ( 20 € / 1000 €).