Подверженная риску стоимость - это статистический метод измерения финансового риска инвестиций. Указывает вероятность (обычно 1% или 5%) понести определенный убыток в течение определенного периода времени (обычно 1 день, 1 неделя или 1 месяц). Он также широко известен как VaR (Стоимость под риском),
Другими словами, VaR устанавливает максимальный убыток, который может понести инвестиция в течение определенного периода времени, с учетом уровня достоверности (1- α), обычно 95% или 99%. Например, максимальный убыток будет за месяц с вероятностью 95%, равный или менее 5 миллионов евро. Или что то же самое, есть вероятность 5%, что убыток не менее 5 миллионов евро в месяц. Следовательно, он также измеряет минимальные убытки, которые понесут инвестиции для уровня значимости (α).
Хотя этот метод кажется сложным, на самом деле он измеряется только с тремя переменными, что упрощает его понимание и применение. Три переменные - это сумма проигрыша, вероятность проигрыша и время. Продолжая предыдущий пример, компания может оценить, что у нее есть 5% вероятность потерять более 5 миллионов евро в месяц. Это означает, что существует 5% вероятность того, что компания потеряет более 5 миллионов евро в какой-то месяц, и 95% вероятность того, что убыток будет меньше. Поэтому компании придется учитывать, что один из каждых 100 месяцев теряет не менее 5 миллионов евро.
VaR измеряет финансовый риск инвестиций, поэтому имеет широкое применение в мире финансов. Максимальный убыток можно рассчитать как для отдельного финансового актива, так и для портфеля финансовых активов. Он широко используется в анализе рисков для измерения и контроля уровня риска, который компания может нести.
Компании могут оценить выгоду от каждой инвестиции по сравнению с ее VaR и, таким образом, инвестировать больше денег там, где есть более высокая доходность для каждой единицы риска. Конечно, в то же время важно поддерживать инвестиции в разные бизнес-единицы для достижения большей диверсификации рисков, что является одним из преимуществ, наблюдаемых при использовании VaR.
Способы расчета VaR
Есть три основных способа расчета VaR:
- Параметрический VaR: Использует расчетные данные о рентабельности и предполагает нормальное распределение рентабельности.
- Исторический VaR: Использует исторические данные.
- VaR для Монте-Карло: Он использует компьютерное программное обеспечение для генерации сотен или тысяч возможных результатов на основе исходных данных, введенных пользователем.
Преимущества VaR
Среди преимуществ VaR:
- Он добавляет все риски инвестиций в одно число, что позволяет очень легко оценить риск.
- Это очень стандартизированная мера риска, поэтому ее можно сравнивать, поскольку она широко рассчитывается.
- Когда корреляция между различными инвестициями меньше 1, набор VaR будет меньше суммы VaR.
Недостатки VaR
Также к недостаткам VaR можно отнести:
- VaR настолько полезен, насколько хороши результаты, которые использовались для его расчета. Если введенные данные неверны, VaR бесполезен.
- VaR не учитывает все наихудшие сценарии. Чтобы решить эту проблему, VaR дополняется стресс-тестами, которые рассматривают экстремальные сценарии, не предусмотренные VaR.
- Некоторые методы его расчета дороги и сложны в применении (Монте-Карло).
- Результаты, полученные разными методами, могут отличаться.
- Это создает ложное чувство безопасности, когда это всего лишь вероятность. Это не должно восприниматься как должное.
- Он не рассчитывает размер ожидаемого убытка, который остается в процентах вероятности, то есть, если существует вероятность потерять более 5 миллионов евро с вероятностью 1%, какова будет ожидаемая сумма убытка? Для этого используется техника потери ожидания или Tail VaR.
- Иногда диверсификация, которую обеспечивает VaR, не интуитивно понятна. Мы можем подумать, что лучше инвестировать только в те сектора, которые имеют более высокую доходность на каждую единицу риска, но таким образом мы не диверсифицируем риск.
Важность VaR
После начала кризиса в 2008 году VaR приобрел особое значение, особенно в казначейских залах банков. Растущие требования к капиталу (Базель III) для банковского сектора и, как следствие, усиление контроля над рисками, вынуждают отделы управления рисками назначать ежедневный, еженедельный и ежемесячный VaR для различных таблиц процентных ставок, облигаций, торговых операций и т. Д. Волатильность или другие оборотные инструменты на рынках. Однако это также особенно важно в мире управления активами, управления портфелем или в других секторах, связанных с финансовыми рынками.
Пример VaR с доверительной вероятностью 95%
Представим себе компанию, которая имеет 5% вероятность потерять 5 миллионов евро в месяц или, что то же самое, 5 миллионов VaR при 5%. Это означает, что существует 5% вероятность того, что компания потеряет более 5 миллионов евро в какой-то месяц, и 95% вероятность того, что убыток будет меньше. Таким образом, компания должна будет учитывать, что пять из каждых 100 месяцев теряют не менее 5 миллионов евро или что один из каждых 20 месяцев теряет не менее 5 миллионов евро.
В частотном распределении мы можем видеть, как 5% -ный хвост определяет, что из каждых 100 месяцев 5 из них будут нести убытки, превышающие или равные VaR:
Риск кредита