Из-за кризиса с коронавирусом фондовый рынок давно упал. К кризису в области здравоохранения присоединился экономический кризис. Правительства должны решить, на чем они предпочтут сосредоточиться. И вряд ли они собираются останавливать обоих одновременно.
Давайте сначала сосредоточимся на термометрах мировой экономики. Индекс S&P 500, на который приходится почти треть капитализации мирового фондового рынка, на этой неделе показал пятое по величине падение фондового рынка (-11,5%) со времен Второй мировой войны. Индекс MSCI World также снизился на -11,12%. С экономической точки зрения это представляет собой убытки в размере почти 10 триллионов долларов на счетах инвесторов, то есть сумму ВВП Германии, Великобритании, Франции и Испании. Неплохо для одной недели.
На прошлой неделе на китайском фондовом рынке произошел значительный спад, однако на западных фондовых площадках его влияние практически не было заметно. Тревога сработала в предыдущие выходные, когда стало известно, что коронавирус интенсивно распространился по северной Италии и более 100 инфицированных. В Южной Корее цифра была близка к тысяче инфицированных, что подтверждает легкость роста этого вируса.
На открытии рынков в понедельник мировые индексы снизились более чем на 4%. Затем водопады накапливаются день за днем в течение недели.
Это заболевание не кажется особенно серьезным, но ведет себя очень похоже на обычный грипп: в большинстве случаев проявляются легкие симптомы, не требующие госпитализации.
И почему тогда пакеты падают?
Фондовые рынки являются ведущим индикатором экономики, пытаясь предсказать поведение экономической активности. В настоящее время мы переживаем два кризиса: один в сфере здравоохранения, а другой в экономике. И никто не знает, как они будут развиваться. Это порождает то, что фондовый рынок меньше всего любит: неопределенность. Другими словами, падения вызваны страхом перед неизвестным.
Кризис с коронавирусом - это двойной кризис. Во-первых, кризис здравоохранения привел к экономическому кризису. Будучи разновидностью гриппа, мир пытался избежать того, что уже казалось неизбежным; чтобы коронавирус стал пандемией. Его высокая способность к заражению - вот что заставляет правительства нервничать. Чтобы предотвратить его распространение, многие мероприятия были помещены в карантин и ограничены. Большая часть населения Китая уже две недели работает на половинном газе.
Это привело к резкому застою китайской экономики. Не вдаваясь в подробности, вчера данные по производственному производству в Китае вышли на уровне 35,7, что является самым низким показателем в истории. Это отражает огромный паралич главного двигателя мирового экономического роста.
В отличие от предыдущего кризиса здравоохранения в Китае, произведенного SARS. В настоящее время Китай имеет экономическое значение в мире в 4 раза больше. Для сравнения мы видим, что 25 лет назад ВВП еврозоны был в 10 раз больше, чем китайский, а в прошлом году Китай превзошел еврозону по размеру производства.
Паралич китайской экономики, с одной стороны, заразил мировую экономику из-за ее высокой значимости в мире и из-за ее характера как ведущего мирового экспортера. Многие промежуточные продукты, производимые в Китае для производства других продуктов в Европе и Америке, перестали поступать. С другой стороны, кризис в области здравоохранения начинает сказываться на Европе и достигает Америки.
Поскольку пандемия неизбежно распространяется по всему миру, более 1000 случаев в Италии и 3000 случаев в Южной Корее, в Китае, есть случаи выздоровления и повторного инфицирования людей. Что добавляет неопределенности к кризису в области здравоохранения.
Распространение вируса требует принятия дополнительных мер, чтобы попытаться остановить его распространение. Отмена рейсов, ограничение воздушного движения и отмена важных событий. Во Франции, например, отменены все мероприятия, на которых присутствовало более 5000 человек. В Швейцарии мероприятия посетили более 1000 человек.
Столько ограничений сдерживает экономику Европы, в которой Франция, Германия и Италия уже были на грани рецессии. Ходят даже разговоры о том, что Соединенные Штаты могут войти в рецессию или, по крайней мере, на четверть отрицательного роста в результате глобального замедления и паралича экономики. Это одно из самых больших опасений фондового рынка. Пусть американский гигант уйдет в рецессию.
Центральные банки и правительства приходят на помощь экономике
Несколько центральных банков во главе с ФРС уже намекнули на меры стимулирования. Рынок уже дисконтирует 3 снижения процентных ставок в США в этом году. Со своей стороны, правительство Гонконга осуществило так называемый денежный вертолет, то есть отправило конверт с деньгами напрямую каждой гонконгской семье.
В Италии принят пакет срочных мер стимулирования, ориентированный на северные регионы, наиболее пострадавшие от коронавируса.
Мы не знаем, окажут ли эти меры желаемый эффект на экономику. Экономический кризис - это кризис сокращения предложения, то есть он перестает происходить, потому что меньше людей будет работать в качестве превентивной меры против коронавируса. Меры по стимулированию расходов не имеют ничего общего с недостатком предложения. Более того, если предложение сокращается, а расходы стимулируются, самым прямым следствием является просто повышение уровня цен. Это не означает, что применять эти стимулы не имеет смысла, это может способствовать снижению экономической напряженности. Но, конечно, это не остановит экономический кризис.
С другой стороны, фондовому рынку нравятся меры стимулирования, поскольку они означают вливание ликвидности на рынок. Ликвидность на фондовом рынке толкает рынки вверх, как мы видели в последние 10 лет. По этой причине многие аналитики полагают, что восстановление фондового рынка будет происходить в форме V. Как только кризис в области здравоохранения утихнет или станет пандемией, которую мы уже приняли, экономические стимулы будут продолжать стимулировать экономику.
Несколько ученых заявили, что, если этот рост продолжится, коронавирус может затронуть 70% населения мира. Правительства в состоянии остановить экономический кризис или остановить кризис в области здравоохранения. Для этого они должны оценить опасность этой разновидности гриппа.
Несомненно, кризис здравоохранения является приоритетом по сравнению с экономическим кризисом из-за отсутствия знаний о том, как на самом деле действует этот грипп, и из-за того, что до сих пор нет вакцины от него. Чтобы остановить это, правительствам придется пожертвовать экономической активностью, и они, по логике, собираются это сделать. Вот почему ФРС и остальные центральные банки мало что смогут сделать, чтобы остановить экономический кризис, если они сохранят ограничения на деятельность во всем мире. Они могут поддерживать стабильный фондовый рынок с помощью вливаний ликвидности, но чего они определенно не смогут сделать, так это остановить кризис здоровья.