Эффект Кантильона описывает неравномерное влияние денежно-кредитной политики на экономику. То есть, если центральный банк вкладывает больше денег в экономику, результирующий рост цен не происходит равномерно.
Ричард Кантильон (1680-1734) был первым экономистом, заявившим, что любое изменение денежной массы искажает структуру экономики.
Это связано с тем, что вновь созданные деньги не распределяются среди населения одновременно и равномерно. Таким образом, процесс денежной экспансии предполагает передачу богатства.
Милтон Фридман и эффект Кантильона
По словам Милтона Фридмана, изменения в денежной массе в долгосрочной перспективе не влияют на реальный сектор экономики. Когда агенты понимают, что их деньги стоят меньше, чем раньше, они корректируют свое поведение, требуя заработной платы, соответствующей росту цен. После внесения этих изменений безработица и производство прекращаются на том же месте, что и раньше.
Однако эта точка зрения не объясняет механизмов повышения уровня цен. Те, кто получает вновь созданные деньги, сначала приобретают покупательную способность, поскольку могут покупать потребительские или инвестиционные товары по относительно более низким ценам. Последние, однако, смогут сделать это только после того, как цены уже вырастут. Вот почему увеличение денежной массы никогда не бывает нейтральным.
Но… Что будет, если цены не вырастут?
Если бы экономика находилась в депрессивном состоянии, могло бы случиться так, что увеличение денежной массы не привело бы к повышению цен. Обесценивается ли в этом случае эффект Кантильона? Ответ - нет, такой же процесс перераспределения будет продолжаться. Увеличение денежной массы предотвратило бы падение цен до уровня, который им соответствовал бы, если бы не было денежно-кредитного стимулирования.
Таким образом, производители получают выгоду от искусственно завышенных цен. Между тем потребители не могут воспользоваться падением цен, то есть увеличением покупательной способности их валюты. По этой причине иногда утверждают, что инфляция - это налог на бедных, поскольку обычно последние несут ответственность за последствия.
Эффект Кантильона и неравенство
Центральные банки часто оправдывают свои программы денежно-кредитной экспансии так называемым эффектом богатства. Аргумент состоит в том, что большая часть заработной платы может использоваться для потребления, если благосостояние граждан увеличивается в результате увеличения стоимости акций и недвижимости.
Многие экономисты, особенно из австрийской школы, критиковали эту политику по причинам, упомянутым в предыдущем разделе. Однако даже Джон Мейнард Кейнс осознавал долгосрочные последствия этой политики.
«В условиях непрерывного процесса инфляции правительства могут тайно и непреднамеренно конфисковать значительную часть богатства своих граждан. С помощью этого метода они не только конфискуют, они конфискуют произвольно, и, хотя этот процесс обедняет многих, он фактически обогащает некоторых ».
«Экономические последствия мира (Глава 6)«
Совсем недавно Рэй Далио, основатель и со-директор по инвестициям Hedge Fund. Bridgewater Associates, приписывают часть растущего неравенства в американском обществе эффекту Кантильона.
Аргумент состоит в том, что более низкие процентные ставки и покупка активов центральными банками увеличивают стоимость финансовых активов. Но право собственности на эти активы в обществе неодинаково. Другими словами, самые богатые, как правило, владеют значительной частью своего состояния на рынках.
Между тем, самые бедные, не имея возможности откладывать и, следовательно, инвестировать, не могут воспользоваться этим эффектом, расплачиваясь за последствия ухудшением покупательной способности их заработной платы.
Пример эффекта кантильона
Австрийский экономист Фредерих А. Хайек сравнил эффект Кантильона с наливанием меда в тарелку. Мед, в отличие от других более жидких веществ, медленно расширяется от центра в стороны. Поскольку он не делает это равномерно или одновременно, помимо контроля количества, важно также сделать то же самое с местом отправления.
Это после инфляции свидетельствует о том, что правительство и некоторые близкие к нему компании (по мнению этих авторов) получат наибольшую выгоду от вновь созданных денег. Они получают деньги до того, как цены вырастут из-за дальнейшего увеличения спроса.
