Американские фондовые рынки были одним из флагов восстановления экономики. Настолько, что месяц за месяцем они не переставали ломать исторические максимумы. Многие аналитики говорят, что это увеличение связано с ожидаемым увеличением прибыли компании. Однако ожидаемые выгоды намного меньше, чем рост запасов.
На приведенном выше графике, составленном Goldman Sachs, мы можем видеть эволюцию индекса S&P 500 и скорректированной прибыли на акцию за 2017 год. Очень вероятно, что корпоративная прибыль достигла дна, и именно поэтому индекс начал расти. Но, как мы видим на графике, рост был сильно преувеличен. Ежегодно ожидаемая прибыль в 2017 году снижалась, в то время как индекс непрерывно рос.
По этой причине коэффициент PER, который измеряет разницу между ценой акций и их прибылью, находится на самом высоком уровне 12 лет назад. В настоящее время S&P 500 торгуется с прибылью в 17,6 раза выше средних значений за 5, 10, 15 и 20 лет.
Кроме того, S&P не упал на 10% с максимумов почти год и был в цепочке более 5 лет, не откорректировав 20% с максимумов.
Все это не означает, что падение индекса неизбежно, точно так же, как когда красный цвет появляется пять раз на колесе рулетки казино, это не означает, что следующее выпадающее число будет черным. Но вероятность того, что красные подряд будут продолжать появляться, также не очень высока. В случае с S&P 500, с такими высокими мультипликаторами PER и столь резким подъемом, наступит момент, когда переоценка индекса будет настолько высокой, что резкая коррекция будет неизбежна.
