2016 год характеризовался экономическими изменениями, но что нас ждет в этом новом году? Мы анализируем пять величайших вызовов мировой экономики в 2017 году.
Долг: проблема, которая остается нерешенной
С 2008 года одной из характеристик, определяющих эволюцию мировой экономики, является рост долга. Основная причина - сильное влияние кризиса на экономику и общая убежденность в том, что власти должны принять меры в этом отношении.
Провал политики бюджетной экспансии сделал необходимым, как могло быть иначе, прибегнуть к денежно-кредитной политике. В основном это произошло в США, Европе и Японии, где центральные банки сделали ставку решительно для увеличивать денежную базу для возобновления роста.
На самом деле эта политика, похоже, сыграла решающую роль в восстановлении экономики, но она также внесла свой вклад в создание самой важной проблемы: роста долга. Естественно, более широкие возможности финансирования привели к увеличению обязательств (либо путем предоставления кредитов частным инвесторам, либо путем покупки долга напрямую у центральных банков) с добавлением минимальных процентных ставок. они могут не отражать реальные риски торгуемых активов. Другими словами, чрезмерно агрессивная денежно-кредитная экспансия, наводняющая рынки ликвидности, может искусственно снизить процентные ставки и исказить соотношение доходности и риска инвестиций, направляя ресурсы в неэффективные сектора. Ярким примером являются государственные финансы в ЕС: из-за покупки государственного долга ЕЦБ у правительств меньше стимулов для сдерживания государственных расходов, поскольку их финансовая безответственность не повлияет на их стоимость финансирования.
Из-за покупки государственного долга ЕЦБ у правительств меньше стимулов для сдерживания государственных расходов, поскольку их финансовая безответственность не повлияет на их стоимость финансирования.
Верно, что в некоторых странах с чрезмерной задолженностью (таких как Испания или Ирландия) частный сектор провел жесткий процесс сокращения доли заемных средств, но похоже, что государственный сектор не поступил так же. Фактически, государственный долг в зоне евро вырос с 64,9% ВВП в 2007 году до 91,4% в 2016 году (что представляет собой среднегодовой рост на 2,65%), в то время как среднегодовой рост экономики составляет всего 0,6%. Это означает, что нынешняя экономическая модель должна размещать 4,42 евро государственного долга на каждый евро, произведенный в ВВП. На данный момент это усилило восстановление, но эту модель трудно поддерживать в долгосрочной перспективе, и, возможно, ее следует переосмыслить.
Инфляция возвращается
Последние месяцы 2016 года характеризовались, среди прочего, небольшим отскоком инфляции после нескольких лет дефляционной угрозы. В этом смысле большой проблемой для мировой экономики может стать удерживать рост цен на безопасном уровне для роста и воспользоваться преимуществом смены цикла на закрепить восстановление. В Соединенных Штатах, например, можно предвидеть, что власти могут столкнуться с проблемой несколько более жесткой денежно-кредитной политики, поскольку их экономика приближается к полной занятости, но что произойдет с Европой, которая все еще не оправилась от кризиса и зависит от стимулы от ЕЦБ?
Возврат инфляции может иметь множество последствий - от энергетического рынка до покупательной способности граждан. Поэтому ожидается, что в 2017 году будут приняты такие меры, как реформа энергетических моделей или новые процессы пересмотра заработной платы.
Изменения в производственной модели
Многие изменения, произошедшие в 2016 году, также предвещают реформа модели производства во многих странах. В Соединенных Штатах, например, протекционистский поворот Трампа в сторону азиатской конкуренции может способствовать усилению роли отечественной промышленности. Нечто подобное может произойти в Соединенном Королевстве, если европейский импорт начнет заменяться продуктами британского производства, но это также будет зависеть от других факторов, таких как стабилизация цены фунта.
С другой стороны, страны, избравшие девальвацию (внутреннюю или внешнюю), чтобы сделать свой экспорт более конкурентоспособным. могут серьезно пострадать, когда вернется инфляция, и им следует внести изменения в модель, которая позволит им конкурировать за счет добавленной стоимости, а не продолжать делать это за счет цен. Все это в глобальной среде, где цифровизация и роботизация работы растут, явление, которое так или иначе уже затрагивает все экономики мира.
Истощение центрального банка и изменение денежного цикла
Как упоминалось выше, основные мировые экономики сделали выбор в пользу денежной экспансии. Одним из многих эффектов этой меры является утолщение балансов центральных банков, а также ухудшение качества из них. В этом смысле Центральный банк Японии утроил свои финансовые обязательства всего за четыре года, в то время как на балансах ЕЦБ находится значительный объем государственного долга стран с серьезными проблемами бюджетного дефицита.
С другой стороны, повышение процентных ставок в Соединенных Штатах (в то время как они остаются низкими в Европе) может сделать задачу центральных банков в 2017 году еще более сложной, поскольку им придется действовать в соответствии с разные денежные циклы.
Переупорядочить международные торговые сети
В 2016 году произошли крупные политические события, оказавшие непосредственное влияние на экономику. Одно из самых очевидных последствий - это смена курса торговой политики: это отказ от региональных проектов экономической интеграции (например, Brexit для ЕС или переформулировка NAFTA для США) и поиск новой модели, основанной на сеть двусторонних соглашений. Столкнувшись с неспособностью создать большие зоны свободной торговли (например, Транстихоокеанское соглашение или ТТИП), страны теперь сталкиваются с проблемой пересмотра своего отношения к остальному миру.
Также необходимо принимать во внимание другие факторы, такие как роль развивающихся стран в мировой экономике, динамика цен на нефть и широкий спектр геополитических рисков. Все они усложняют ландшафт, но подводят нас к выводу: точно так же, как 2016 год оказался годом больших перемен, 2017 год обещает стать годом больших проблем.