После длительного цикла ценовой стабильности инфляция, похоже, возвращается во всем мире. Помогают стимулы центрального банка к инфляции и повышение цен на нефть. Мы анализируем все причины и последствия инфляции для экономики.
Согласно данным, опубликованным 30 ноября европейским агентством Eurostat, инфляция в зоне евро в ноябре достигла 0,6%, что является максимальным значением с апреля 2014 года. В принципе, эти данные не должны вызывать удивления, если вспомнить, что политика Европейского центрального банка в последнее время направлена именно на стимулирование экономики за счет инфляции. Однако рост цен является реальностью и в других странах мира (особенно в Соединенном Королевстве, Соединенных Штатах и Азии), а это означает, что это не строго европейское явление и что оно имеет более глубокие причины.
Почему возвращается инфляция?
Исходя из анализа тенденций в мировой экономике последних лет, мы можем найти несколько факторов, которые действуют на крупнейшие экономики мира более или менее одинаково и совместное действие которых позволяет хотя бы частично объяснить рост инфляции.
Во-первых, годы дефляционного риска и слабого роста могли привести к феномену откладывание решений о потреблении, это пессимистический сценарий, при котором потребители решают бесконечно ждать, чтобы потратить, в ожидании продолжения снижения цен. Конец этой тенденции может означать конец дефляционного цикла, но мы также не должны забывать действие двух экзогенных факторов, которые характеризовали 2016 год: волатильность цен на нефть (что позволяет прогнозировать возможный отскок в среднесрочной перспективе) и в цена основных валют мира (в основном доллар, евро и фунт).
В Соединенных Штатах инфляционное давление, возможно, наиболее очевидно. Важно помнить, что ведущая мировая экономика выбрала агрессивную денежно-кредитную политику для усиления роста, что позволило снизить уровень безработицы до 4,7% и приблизиться к полной занятости. Но независимо от воздействия, которое этот тип экспансионистского цикла обычно оказывает на цены (некоторые из которых уже видны в ИПЦ, индексе потребительских цен), победа Дональда Трампа на президентских выборах открывает сценарий, при котором инфляция увеличивается. Следует помнить, что в программе избранного президента сильные снижение налогов и повышение минимальной заработной платы (в дополнение к амбициозному плану инфраструктуры), что означало бы увеличение денежной базы и создание инфляции.
С другой стороны, протекционистский поворот в торговой политике также может подтолкнуть цены вверх. Этот новый сценарий является тем, что на данный момент предполагает Федеральная резервная система, и именно поэтому она решила снова повысить процентные ставки в ожидании умеренное инфляционное давление с денежно-кредитной политикой вытекает из тарифной и фискальной политики.
Победа Дональда Трампа на президентских выборах открывает сценарий, при котором ожидается больший рост инфляции.
В экономиках Дальнего Востока мы также можем найти аналогичное сочетание структурных и конъюнктурных факторов. С одной стороны, рост заработной платы (особенно в Юго-Восточной Азии) и экспансионистская денежно-кредитная политика (как в Японии) привели к увеличению денежной базы, что привело к росту цен.
Аналогичный эффект может иметь отскок нефти, поскольку многие экономики региона чрезмерно зависят от нефти. Наконец, можно также говорить об «эффекте Трампа» на валютном рынке: в результате результатов выборов (и с учетом того, что избранный президент неоднократно заявлял о своей готовности пересмотреть торговые соглашения в этой сфере) Тихоокеанского региона) большинство валют в регионе были сильно обесценились, вызывая рост цен на импорт.
Соединенное Королевство кажется более уникальным случаем, хотя нельзя отрицать, что Brexit и последующее снижение курса фунта стерлингов (как это обычно бывает, когда экономика, ориентированная на экспорт и испытывающая недостаток в сырье, падает в цене на ее валюту). что выражается в росте внутренних цен. Однако неопределенность в отношении его будущего не позволяет обеспечить сценарий более высокой инфляции, главным образом по двум причинам: во-первых, его выход из Европейского Союза позволит ему проводить независимую денежно-кредитную политику (способность поддерживать экспансионистский уклон или вернуться к ограничительный, в соответствии с потребностями вашей экономики).
С другой стороны, возможное возобновление тарифных барьеров с ЕС может сделать импорт более дорогим, но этот эффект может быть смягчен подписанием нового торгового соглашения или даже новых двусторонних соглашений с третьими странами, которые могут поставлять британским импортерам по ценам более конкурентоспособны, чем европейцы.
в Европейский Союз, в это время, возврат инфляции кажется несколько более отдаленным. Как мы уже упоминали, инфляция в зоне евро в ноябре достигла 0,6%, что является максимумом за последние два года, но все еще далеко от целевого показателя в 2%, установленного Европейским центральным банком. Также важно учитывать, что базовая инфляция не превысила 0,8% за 3 месяца и, следовательно, влияние нефти на общий уровень цен все еще ограничено.
Таким образом, хотя прогнозы указывают на большее количество сценариев инфляции (со ставкой 1,5% в первом квартале 2017 года, по данным Citigroup), сдерживание роста цен по сравнению с другими странами может Предположим передышку для континента, где рост все еще слаб и занятость не только восстановилась.
Какие эффекты будет иметь инфляция?
Вопреки мнению большинства населения, умеренный уровень инфляции имеет тенденцию оказывать благотворное влияние на экономику. В краткосрочной перспективе конец дефляционного цикла может способствовать увеличение совокупного спроса поскольку домохозяйства могли материализовать все решения о потреблении, которые до этого откладывали.
Таким же образом страны с крупной задолженностью выиграют от прогрессивного обесценения своих обязательств. В долгосрочной перспективе перспектива роста цен имеет тенденцию улучшать прогнозы корпоративной прибыли, что часто приводит к увеличению фондовых рынков и росту внутренних и иностранных инвестиций. Кроме того, прибытие капитала в страну можно было бы еще больше усилить, если бы процентные ставки также повысились, сопровождая движение цен.
Умеренный уровень инфляции обычно благотворно влияет на экономику.
Однако инфляция также может иметь серьезные негативные последствия, наиболее важным из которых является потеря покупательной способности потребителей. В странах с гибким рынком труда и полной занятостью это может не быть проблемой (поскольку номинальная заработная плата может регулироваться автоматически), но в странах с высоким уровнем безработицы или большой структурной жесткостью реальная заработная плата может быть снижена, особенно если власти, на которые они делают ставку, внутренняя девальвация как двигатель роста.
С другой стороны, если процентные ставки не следуют за движением цен, доходность финансовых активов может быть ниже инфляции, что отрицательно скажется на сбережениях. Наконец, повышение общего уровня цен может снизить конкурентоспособность некоторых стран, особенно тех, которые обладают такими характеристиками, как большая зависимость роста от экспорта или чрезмерная зависимость от нефти.
Если речь идет также о производственных моделях, основанных больше на ценовой конкурентоспособности, чем на добавленной стоимости (как в случае со странами, экспортирующими сырье или полуфабрикаты), экспорт может быть серьезно поврежден и риск валютной войны возрастет.
На самом деле, независимо от его возможного воздействия на мировую экономику (и на каждую страну в частности), рост цен, кажется, консолидируется с каждым днем как реальность, более близкая к потребителям, хотя в этом отношении все еще существует некоторая неопределенность. В этом смысле 2016 год, возможно, запомнится как год политической нестабильности и волатильности валют. Будет ли 2017 год годом возврата инфляции?