Чувствительность к облигациям - что это такое, определение и понятие

Чувствительность облигации - это индикатор риска, который учитывает дюрацию этого актива. То есть как неблагоприятное изменение процентной ставки влияет на цену.

Он действует как индикатор риска, поскольку указывает на то, что чем дольше прослужит облигация, тем выше ее чувствительность к изменениям процентных ставок.

В нем отсутствует математическая формула, и, как правило, понятие чувствительности обычно рассматривается как синоним измененной продолжительности.

Это ключевой аспект в управлении рисками тех портфелей, которые содержат фиксированный доход.

Объяснение чувствительности к бонду

Фиксированный доход не является фиксированным, если он не удерживается до погашения. Давайте вспомним, что цена облигации зависит от волатильности процентных ставок и что эти две концепции движутся в обратной зависимости.

Готовы инвестировать в рынки?

Один из крупнейших брокеров в мире, eToro, сделал инвестирование на финансовых рынках более доступным. Теперь любой может инвестировать в акции или покупать доли акций с комиссией 0%. Начните инвестировать прямо сейчас с депозитом всего в 200 долларов. Помните, что важно научиться инвестировать, но, конечно, сегодня это может сделать каждый.

Ваш капитал находится под угрозой. Могут применяться другие сборы. Для получения дополнительной информации посетите stocks.eToro.com.

Я хочу инвестировать с Etoro

Это означает, что эффективная доходность облигации может не совпадать с той, которая была указана на момент покупки ценной бумаги, если мы планируем продать ее до срока погашения. Чувствительность измеряет через измененную дюрацию негативное влияние, которое может пострадать цена облигации из-за неблагоприятных изменений процентных ставок. Поэтому выражается отрицательно.

Следовательно, дюрация является ключевым моментом как для оценки и анализа облигации, так и для управления риском портфеля с фиксированным доходом, облигации которого не всегда удерживаются до погашения. Благодаря этому мы можем хеджировать часть процентного риска, координируя потоки активов и пассивов портфеля, например, пенсионного фонда. Здесь необходимо сбалансировать периодические выплаты в базу пенсионеров с потоками, генерируемыми активами портфеля (помимо взносов участников и переоценки портфеля).

Способы расчета чувствительности облигации

Есть два способа рассчитать чувствительность облигации. Таким образом, в зависимости от того, какой из них мы используем, будут разные интерпретации:

• Продолжительность Маколея (или просто продолжительность): выражает количество лет, необходимое для возврата инвестиций, с учетом денежных потоков или купонов, которые будут получены в течение срока действия права собственности. Дюрация не эквивалентна периоду времени, оставшемуся до погашения, а соответствует среднему значению сроков погашения каждого купона, взвешенному по относительной текущей стоимости каждого потока.
• Измененная продолжительность: Выраженный в процентах, он вращается вокруг эластичности цены облигации по отношению к изменениям процентных ставок, фактора дисконтирования.

Дюрация - ключевой инструмент иммунизации портфелей от процентного риска

Дюрация позволяет нам и рассчитывать на компенсацию прибыли или убытка, полученных при покупке облигации, в результате изменения цены из-за колебаний ставок. Он позволяет быстро определить, какая облигация больше всего подвержена неблагоприятным изменениям курсов:

• Повышение рейтинга: Если мы ожидаем повышения процентных ставок, мы будем стремиться минимизировать дюрацию нашего портфеля. То есть, чтобы иммунизировать его, чтобы избежать того, чтобы IRR была ниже начальной доходности, по которой инвестор купил облигации. Стратегия иммунизации может заключаться в продаже фьючерсов на облигации, которые есть в нашем портфеле. Все, что мы делаем, чтобы получить деньги быстрее, сокращает продолжительность. Таким образом мы нейтрализуем позицию и снижаем риск падения цены.
• Более низкие ставки: Если мы ожидаем снижения процентных ставок, мы постараемся покупать облигации с более длительным сроком погашения.

Другие факторы, влияющие на продолжительность и чувствительность

Однако имейте в виду, что на продолжительность влияют и другие факторы:

• Время до погашения облигации: Чем больше время, тем больше продолжительность и чувствительность.
• Бонусный купон: Чем выше купон, тем короче срок действия и чувствительность.
• Частота выплаты купона: Чем выше частота, тем короче продолжительность и чувствительность.
• IRR, требуемая до погашения или доходность к погашению (доходность к погашению): Это коэффициент дисконтирования, используемый для расчета текущей стоимости облигации. Если это увеличивается, текущая стоимость потоков в более далекое прошлое падает, а, следовательно, и дюрация (при условии постоянства купонной ставки и срока погашения).

Фактически, взаимосвязь, существующая между четырьмя предыдущими факторами и продолжительностью, следующая, как для Маколея, так и для модифицированного. Столкнувшись с повышением процентных ставок, количество лет, в течение которых необходимо окупить инвестиции, увеличивается (дюрация Маколея), а цена облигации падает (модифицированная дюрация):

• Если купон = 0: Дюрация в годах будет равна сроку погашения облигации, поскольку держатель облигации полностью возвращает свои инвестиции по истечении срока погашения, без промежуточных потоков. Эти облигации называются облигациями с нулевым купоном.
• Если купон = YTM, в пулевой облигации: дюрация в годах будет меньше срока погашения облигации, потому что держатель облигации получает промежуточные потоки от своих инвестиций до наступления срока погашения. Спрос на облигацию остается неизменным, а значит, и ее цена не меняется.
• Если купон <YTMв пулевой облигации: облигация будет иметь тенденцию обесцениваться, если рыночная ставка ниже, чем купон, предлагаемый облигацией. Это приведет к падению спроса, так как инвесторы будут искать более высокую доходность, а это снизит цену, она упадет. Следовательно, его продолжительность уменьшится с годами.
• Если купон> YTM, в пулевой облигации: облигация будет иметь тенденцию к повышению, если рыночная ставка выше, чем купон, предлагаемый облигацией. Это приведет к увеличению спроса, поскольку инвесторы захотят получить более высокую прибыль, а это приведет к удорожанию цены, она вырастет. Следовательно, его продолжительность увеличится с годами.

Слабые стороны продолжительности

Он не включает риск неплатежеспособности эмитента и не учитывает досрочный погашение облигации. Он также не предполагает изменений в количестве или сроке погашения ожидаемых потоков в случае конвертируемых или плавающих облигаций.