В начале января на сайте Economy-Wiki.com мы проанализировали проблемы, с которыми экономика может столкнуться в течение 2017 года, а год спустя мы видим, что большинство наших прогнозов оправдались. Мы анализируем каждую из них и другие важные экономические события года.
Из всех прогнозов, которые мы сделали с момента публикации этой публикации на 2017 год, наиболее явно сбылось одно - это, несомненно, изменение денежного цикла, которое уже стало реальностью в Европе, США и Японии.
Неудержимый рост долга
Как мы и ожидали год назад, динамика долга была одной из фундаментальных переменных для понимания прогресса мировой экономики в 2017 году. Мы можем найти корень этой проблемы как минимум в двух причинах: последствиях кризиса 2007 г., который все еще задерживает многие страны (среди которых мы наблюдаем более высокий уровень задолженности), и модель восстановления экономики, запущенная в США, Европе и Японии, основанная на политике денежно-кредитной экспансии, которая способствовала умножить объем обязательств общественные и частные.
В целом можно сказать, что динамика долга в течение года была неравномерной, поскольку мы обнаруживаем очень разные тенденции в зависимости от страны и сектора, который мы анализируем. Таким образом, мы обнаруживаем, что частный долг как процент от ВВП стабилизировался в США и Китае, но несколько восстановился в Европе и Японии. Что касается государственного долга, мы видим небольшое сокращение в Европе (особенно сосредоточено на Востоке), относительно стабильные уровни в Японии и некоторый рост в Соединенных Штатах, частично ослабленный хорошей экономической ситуацией, но находящийся под угрозой ухудшения в краткосрочной перспективе, поскольку налоговой реформы Трампа.
Инфляция действительно возвращается?
Еще одна оценка на 2017 год заключалась в окончательном устранении дефляционной угрозы над Европой и восстановлении цен в крупнейших экономиках мира. В этом смысле можно утверждать, что по крайней мере в Европе этот прогноз вроде бы полностью исполнился, учитывая, что цены уже растут темпами около 1,5%, что приближается к целевому показателю в 2%, установленному Европейским центральным банком (ЕЦБ). По другую сторону Атлантики инфляция также увеличилась по сравнению с предыдущим годом, хотя иногда и на более низких цифрах, чем ожидаются рынками.
В любом случае важно помнить, что две основные причины роста инфляции в Европе и США (то есть восстановление цен на нефть и увеличение денежной базы) по-прежнему являются временными факторами, которые могут измениться. в будущем. Базовая инфляция в большинстве случаев остается относительно низкой, и нет уверенности, что она сама по себе может предотвратить возврат к дефляции в ближайшие годы.
Смена модели производства
В свою очередь, новая мировая экономическая ситуация сделала предсказуемым импульс реформ в некоторых странах, которые были бы вынуждены изменить свою производственную модель на оставаться конкурентоспособными в условиях все более глобализации. В целом, в этой публикации мы ожидали увидеть экономические меры, направленные на укрепление иностранного сектора, повышение гибкости трудового законодательства и сокращение размеров государственного сектора.
Естественно, на то, чтобы изменение производственной модели произошло, требуются годы, и поэтому мы все еще не можем сказать, полностью ли мы правы. Однако в течение этого года мы могли наблюдать некоторые признаки в основных экономиках мира, которые, кажется, указывают на то, что наш прогноз в правильном направлении. Самым ярким примером, возможно, является Франция, экономика которой готовится к широкой программе либерализации реформ, проводимой недавно избранным президентом Эммануэлем Макроном, но мы также можем найти аналогичные аспекты в налоговой реформе Трампа для Соединенных Штатов. Таким образом, 2017 год может стать исторической датой для некоторых экономик развитого мира, хотя, к сожалению, мы не сможем это проверить в краткосрочной перспективе.
Изменение валютного цикла
Из всех прогнозов, которые мы сделали с момента публикации этой публикации на 2017 год, наиболее явно сбывшимся, несомненно, является изменение денежного цикла, а именно: уже реальность в Европе, США и Японии. Этот сдвиг в сторону более ограничительной денежно-кредитной политики был решительно инициирован Федеральной резервной системой, которая повышала процентные ставки 3 раза в течение года (с 0,75% в январе до 1,5% сегодня) и уже объявила о процессе постепенного сокращения вашего баланса. В Европе ЕЦБ решил оставить ставку на уровне 0%, но запланировал поэтапный отказ от плана количественного смягчения в ближайшие годы. Единственным исключением может быть Япония, слабые темпы роста и инфляция которой удерживают власти от нормализации их текущей денежно-кредитной политики.
Кроме того, реакция рынка на изменение денежного цикла не перестала нарушать цены основных мировых валют, в результате чего год высокая волатильность на валютных рынках. Таким образом, мы можем наблюдать относительное укрепление доллара в первом квартале, за которым следует сильное повышение курса евро летом и определенная стабилизация после нескольких потрясений примерно до 1,18 доллара за евро к концу года ( когда вначале не доходило до 1.05). Валюты Востока также испытали интересные движения: японской иене удалось сохранить стабильную цену за счет большой волатильности, в то время как юань, несмотря на несколько сюрпризов, показал медленную, но непрерывную тенденцию к снижению курса по отношению к доллару.
Мировая торговля реорганизуется
Другой прогноз стал началом обобщенный процесс обзора международных торговых сетей, в пользу новых двусторонних соглашений между странами и в ущерб крупным региональным соглашениям. В этом смысле мы не только подтвердили окончательный отказ от ТТИП, но и сложность продвижения в создании зоны свободной торговли в Тихом океане, ограниченной отсутствием Соединенных Штатов. Как мы уже заметили, протекционистский поворот Дональда Трампа во внешней политике США неизбежно оказал влияние на мировую торговлю.
Со своей стороны, Китай продолжает стремиться увеличить свое влияние в Азии с помощью амбициозной стратегии, которая включает многочисленные двусторонние соглашения с соседними странами (в таких ключевых секторах, как торговля, коммуникации и инфраструктура), одновременно стремясь укрепить связи с Европой. Все эти действия были представлены в этом году под названием «Новый шелковый путь», который обещает стать весомым фактором в понимании новых международных торговых сетей, которые мы увидим в ближайшие годы.
В случае с Европой сложность достижения соглашения между правительствами Великобритании и ЕС по Brexit по-прежнему способствует сохранять неопределенность в отношении процесса Выход в Великобритании. Однако все варианты, рассмотренные на сегодняшний день, позволяют нам интуитивно понять, что торговые отношения между островом и материком, независимо от исхода переговоров, больше не будут прежними. В то же время Европейский Союз уже ищет альтернативных партнеров в других регионах мира, подписывая историческое соглашение с Японией и продвигаясь в переговорах по аналогичному соглашению с членами МЕРКОСУР.
В глобальном масштабе мировая экономика сохранила свой путь роста в последние годы, и многие страны уже восстановили свой уровень ВВП до кризиса 2007 года. Среди них некоторые отмечают то, что было достигнуто до сих пор, и, похоже, готовы продолжать делать ставки на краткосрочные стратегии роста в поисках немедленных результатов, в то время как другие начинают чтобы подготовиться к тому, что может принести нам экономика в 2018 году. Именно этому мы и посвятим нашу следующую публикацию.