В этой статье мы проанализируем различия между денежно-кредитной политикой и экспансионистской фискальной политикой, подробно описав теоретические эффекты, которые они имеют в открытой экономике. Другими словами, мы предполагаем, что существует международная мобильность капитала, а обменный курс определяется рынками.
На графиках показаны две кривые, которые показывают взаимосвязь между доходом страны и процентной ставкой на спрос и предложение товаров (красный цвет). Точно так же для спроса и предложения денег (синий).
В открытой экономике политика денежной экспансии увеличит объем денег в обращении, что снизит их цену. Другими словами, процентные ставки упадут, что даст двойной эффект. С одной стороны, повысится экономическая активность, поскольку более дешевое финансирование повысит деловую активность. Однако другое влияние заключается в том, что международные инвесторы увидят снижение отдачи от своих инвестиций и переместят свой капитал в другие страны.
Чтобы покинуть страну, инвесторам придется продавать свои остатки в национальной валюте и покупать иностранную валюту, снижая обменный курс (то есть обесценивая валюту). В этом новом контексте девальвация денежной массы сделает импорт более дорогим, а экспорт - более дешевым. Это означает, что страна начнет заменять импортные товары отечественными и увидит рост экспорта, что приведет к увеличению производства и занятости.
С другой стороны, экспансивная фискальная политика будет направлена на повышение спроса на товары на рынке, способствуя деловой активности. Однако финансирование этой политики также увеличит спрос на деньги, сделав их более дорогими на финансовых рынках (то есть повысит процентные ставки).
Это повышение ставок также будет иметь двойной эффект: это затруднит финансирование компаний с более высокими процентными ставками. Хотя международные агенты также будут привлечены более высокой отдачей от инвестиций и будут покупать национальные валюты, повышая их цены.
Такое повышение обменного курса будет означать более дешевый импорт и более дорогой экспорт. Иными словами, отечественная продукция потеряет рынок сбыта как внутри страны, так и за ее пределами.
Таким образом, конечным результатом будет сокращение производства и занятости в дополнение к государственному долгу, вызванному экспансионистской налогово-бюджетной политикой.
Другие данные, которые следует учитывать при проведении политики расширения
Кроме того, хотя экономическая теория предоставляет упомянутые аргументы, существует также ряд фундаментальных вопросов, которые нельзя упускать из виду.
Денежно-кредитная политика направлена непосредственно на финансовый сектор, мультипликативный эффект которого по определению самый высокий. Это означает, что на каждую денежную единицу, введенную в экономику, финансовый сектор будет генерировать гораздо большую сумму, что, в свою очередь, окажет влияние на другие сектора.
В этом смысле налогово-бюджетная политика более ограничена и имеет дополнительный недостаток, заключающийся в том, что она зависит от политических решений. Более того, экспансионистская фискальная политика (если она приводит к увеличению государственных расходов, а не к сокращению налоговых поступлений) производит так называемый эффект вытеснения. Другими словами, частный сектор постепенно вытесняется общественным, что обычно имеет негативные последствия для производительности и занятости.
Наконец, важно не забывать о долговом процессе, который обычно сопровождает экспансионистскую фискальную политику. Это приводит к возникновению долгов, которые в будущем необходимо будет компенсировать с помощью политики в противоположном направлении (сокращение расходов или повышение налогов).
См .: Обзор экспансионистской денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики
Ограничительная денежно-кредитная политикаСдерживающая фискальная политика