Обеспеченные долговые обязательства (CDO)

Обеспеченные долговые обязательства (CDO) - это долговые обязательства, обеспеченные набором долговых инструментов, таких как облигации или ипотека. CDO - это кредитный производный инструмент.

Эмитент CDO (защитный покупатель) обычно использует его для хеджирования портфеля активов от кредитного риска. Хотя его также можно использовать для открытия короткой позиции по этому долгу.

Процесс, который превращает эти отдельные активы в CDO, называется секьюритизацией, происходящей за пределами баланса банка, для чего создается специальная компания, которая будет управлять, структурировать и администрировать рискованные активы.

Следовательно, у CDO есть денежные потоки, которые поддерживаются портфелем активов с долгом, который может быть любым долговым инструментом, государственными и частными облигациями, ипотекой, кредитами и даже другим типом CDO. CDO, поддерживаемые другими CDO, известны как синтетические CDO.

Структура CDO

При структурировании долговых активов результирующие CDO могут иметь лучшее или худшее кредитное качество, чем структурированный долг, в зависимости от того, как осуществляется структурирование.

Готовы инвестировать в рынки?

Один из крупнейших брокеров в мире, eToro, сделал инвестирование на финансовых рынках более доступным. Теперь любой может инвестировать в акции или покупать доли акций с комиссией 0%. Начните инвестировать прямо сейчас с депозитом всего в 200 долларов. Помните, что важно научиться инвестировать, но, конечно, сегодня это может сделать каждый.

Ваш капитал находится под угрозой. Могут применяться другие сборы. Для получения дополнительной информации посетите stocks.eToro.com.

Я хочу инвестировать с Etoro

Представьте, что вы только что начали бизнес по покупке и продаже домов. Когда вы купили свой первый дом и сдаете его в аренду кому-то другому, у вас может не хватить денег, чтобы купить второй дом, потому что с оплатой, которую вы получаете от арендной платы, потребуются годы, чтобы собрать деньги, необходимые для получения еще одного . Вы могли бы заложить дом, который вы купили, и на эти деньги купить второй дом. Что ж, банки делают нечто подобное, но когда дело доходит до ипотеки дома, то, что они делают, чтобы получить деньги, - это секьюритизировать этот дом, выпуская облигации, обеспеченные этим домом. То есть, если они не могут выплатить облигации из-за банкротства банка, покупатели этих облигаций сохраняют дом.

Для создания титульных облигаций или CDO банк создает компанию, которая отвечает за покупку тех облигаций, которые банк выпустил для секьюритизации предыдущего дома и других домов. После этого компания секьюритизирует все эти облигации (или долговые инструменты), выпуская новые облигации, обеспеченные предыдущими облигациями, то есть, если компания не может заплатить, мы сохраняем облигации, те, которые поддерживаются домами.

Для создания этих CDO эмитент упаковывает долговые инструменты и делит их на разные классы, которые могут быть отнесены к разным уровням (или разделы). Каждый транш имеет различный порядок приоритета по сравнению с портфелем (обеспечением), с которым они связаны, в дополнение к разной подверженности риску По умолчанию активов портфеля.

Но эти облигации производятся не только с домашним долгом, но и со многими другими типами активов.

Типы секьюритизации облигаций (CDO)

В зависимости от секьюритизированного актива существуют разные CDO:

• Обязательства по облигациям с обеспечением (CBO) → бонусы.
• Обеспеченные кредитные обязательства (CLO) → кредиты.
• Жилой ценные бумаги с ипотечным покрытием (RMBS) → жилищная ипотека.
• Коммерческие ценные бумаги с ипотечным покрытием (CMBS) → коммерческая ипотека.
• Ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS) → включить различные активы (например, кредитные карты).

Очень часто можно найти CDO со структурой, показанной на диаграмме ниже. Где есть разные шаги (транши): приоритетный долг, мезонинный долг и акции. Каждый из них будет реагировать по-разному в зависимости от того, на какой ступеньке находится.

• Старший долг: Это будут те, у кого наилучшее кредитное качество, наименее рискованные и самые безопасные. У них обычно есть рейтинг AAA.
• Долг антресоль: Они будут немного более рискованными, чем предыдущие, поэтому заплатят купон выше.
• Действия: Это ступень с наибольшим риском. Поэтому он первым несет убытки. У него нет рейтинга.

В процессе структурирования портфель (обеспечение) сначала покупается у банка, в данном примере он содержит 200 миллионов евро, которые выплачиваются за продажу различных облигаций, которые были структурированы (разные уровни).

В этом случае у нас есть три шага:

1. Старший долг с рейтингом AAA, обещающий процентную ставку 4% (160 миллионов евро).
2. Мезонинный долг с рейтингом BB, обещающий процентную ставку 7% (30 млн евро).
3. Акции без рейтинга (10 млн евро).

Денежные потоки, поступающие из портфеля активов (залога), будут выплачиваться в порядке приоритета, то есть так называемого «каскада денежных потоков». В этом примере по облигациям будут выплачиваться проценты в размере 12 миллионов евро в год, при условии отсутствия дефолта и покрытия комиссионных, чтобы позже выплачивать проценты на разных уровнях и в конечном итоге оказаться в акциях.

Следовательно, у нас есть приоритетный долг (4% x 160 миллионов = 6,4 миллиона) и мезонинный долг (7% x 30 миллионов = 2,1 миллиона). По части акций будет тогда (12 миллионов - 6,4 миллиона - 2,1 миллиона), то есть 3,5 миллиона.

В случае, если По умолчанию В портфеле порядок убытков противоположен каскаду денежных потоков.