Из-за кризиса, вызванного коронавирусом, фондовые рынки пережили самый нестабильный момент за последние 30 лет с разрешения максимума, отмеченного 24 октября 2008 года, в разгар беспрецедентного финансового кризиса. Чего ожидать сейчас
На первый взгляд, удар казался незначительным. Прошлая история показала, что акции не подвержены эпидемиям и, скорее всего, выздоровеют после краха. Однако эпидемия превратилась в пандемию, как объявила Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ), страны закрывают границы, помещают свое население на карантин, и экономическая деятельность полностью парализована. То, что сначала казалось проблемой, расположенной в одной части планеты (Китае), распространилось на весь остальной мир, угрожая обрушить системы здравоохранения этих стран. Для некоторых стран, таких как Италия, угроза стала жестокой реальностью, и коронавирус по-прежнему неудержим, превысив 30 000 случаев заболевания и 2 000 смертей. В глобальном масштабе мы собираемся достичь 200 000 случаев.
Волатильность на уровне 2008 г.
Глубина водопада была невероятной. Не только из-за количества падения, но и из-за скорости, с которой это произошло. Индекс волатильности, также известный как индекс страха, отражает то, что инвесторы находятся на максимальном уровне неопределенности.
Суверенные облигации, такие как Соединенные Штаты и Германия, казалось, на несколько дней дисконтируют экономическую рецессию, которую правительства разных стран уже подтвердили.
Центральные банки принимают меры
Федеральная резервная система (ФРС) 3 марта 2020 года неожиданно снизила процентные ставки до 1-1,25%. Несмотря на это, он не смог остановить падение фондовых рынков, поскольку инвесторы увидели масштаб проблемы. В противном случае ФРС не действовала бы так быстро. Рост числа активных инфицированных случаев и угроза распространения вируса в Соединенных Штатах вынудили ФРС в минувшие выходные резко увеличить ликвидность. Вливание в размере 700 миллиардов долларов сопоставимо только с инъекцией в 2008 году, когда было введено 800 миллиардов долларов.
Правительства также обещают ликвидность и даже претендуют на роль гаранта предоставления кредитов, которые поддерживают экономику на плаву. Такие страны, как Испания или Италия, также разрешили мораторий на ипотеку для определенных групп. То есть не выплачивать ипотеку в течение заранее установленного срока.
Со своей стороны, Европейский центральный банк (ЕЦБ) имеет меньше возможностей для реакции. С уже минимальными ставками, мало что можно сделать. Некоторые экономисты предлагают выпуск еврооблигаций и дополнительные вливания ликвидности со стороны ЕЦБ, но Кристин Лагард еще не высказалась.
Как долго будут падать мешки?
На самом деле никто не знает. Невозможно узнать, как долго, насколько и в каких местах будет парализована экономическая деятельность. В условиях глобализированной экономики недостаточно возобновления внутренней экономической деятельности, необходимо также, чтобы границы снова открылись, транспорт работал нормально, а авиакомпании возобновили свои полеты. Для этого необходимо, чтобы кривая активных дел начала сокращаться в глобальном масштабе. То, что продлится как минимум больше недели. В некоторых странах, наверное, больше двух недель.
Однако важно понимать, что акции движимы ожиданиями, они могли слишком остро отреагировать. Возьмем очень простой пример. Давайте представим, что на каждый 1% падения валового внутреннего продукта (ВВП) фондовые рынки «должны» упасть на 10%. Если инвесторы ожидают падения ВВП на 3%, акции «должны» упасть на 30%. Продолжая пример, давайте представим, что это происходит, но, в конце концов, ВВП снижается на 2%, а затем рынок акций чрезмерно отреагировал на 10%. Позже инвесторы думали, что эффект будет больше и акции вырастут. И наоборот, если эффект больше, чем ожидалось, фондовые рынки продолжат падать.
В краткосрочной перспективе, учитывая глубокое снижение, ожидается, что волатильность останется высокой, но высокие темпы снижения не сохранятся. Чтобы сравнить это с развитием других водопадов, мы прилагаем следующий график.
Мы пережили самое глубокое падение по количеству дней в истории.
Следовательно, все будет зависеть от времени, которое потребуется обществу, чтобы вернуться в нормальное состояние. И, кроме того, остановка как можно меньше влияет на способность компаний получать доход. Следовательно, для роста фондовых рынков должно случиться так, что данные, которые мы будем узнавать по ходу дела, окажутся менее плохими, чем ожидалось, и худшая мечта инвесторов не осуществится: кредитный кризис.
