Сложная структура капитала - это такая структура, в которой присутствуют потенциально разводняющие ценные бумаги, которые могут снизить прибыль на акцию (EPS).
В рамках собственных ресурсов компании могут выбирать различные типы ценных бумаг для финансирования своей деятельности. Некоторые из этих ценных бумаг могут быть конвертированы в обыкновенные акции, такие как опционы, варранты или конвертируемые ценные бумаги различных типов, такие как облигации или привилегированные акции.
Компании со сложной структурой капитала имеют эти ценные бумаги для финансирования своей деятельности, в отличие от простых структур капитала. В зависимости от того, в какой момент они находятся, они могут решить, конвертировать ли некоторые из них в обыкновенные акции или нет. Следовательно, сложная структура капитала будет включать как неконвертируемые ценные бумаги, так и потенциально конвертируемые ценные бумаги с разводняющимся эффектом.
Хотя важно отметить, что это не всегда так. Некоторые ценные бумаги, такие как конвертируемые облигации, например, могут увеличить прибыль на акцию, полученную за счет экономии затрат, что будет означать для компании прекращение выплаты процентов по этим облигациям. Другими словами, несмотря на то, что к структуре капитала будет добавлено больше названий, экономия на процентах компенсирует это большее количество названий.
Сложная структура капитала
Компания XYZ выпустила 10 000 000 наименований. Чистая прибыль составляет 60,000, а структура капитала выглядит следующим образом:
- 5 000 000 обыкновенных акций.
- 2 000 000 неконвертируемых привилегированных акций с дивидендом 5% и номинальной стоимостью 100 евро.
- 3 000 000 облигаций, конвертируемых в акции. Каждая из этих облигаций конвертируется в 2 акции, имеет номинальную стоимость 1000 евро и купон 5%. Ставка налога составляет 30%.
Как видно из структуры капитала компании, конвертируемые облигации могут иметь разводняющий эффект на прибыль на акцию компании. Чтобы проверить это, вам сначала нужно будет рассчитать прибыль на акцию без преобразования эффекта от конвертации облигаций, а затем снова рассчитать прибыль на акцию с конвертацией облигаций. Если бы при конвертации облигаций прибыль на акцию была ниже, они бы оказали на нее разводняющий эффект.
Оптимальная структура капитала
Оптимальная структура капитала была тщательно изучена в области корпоративных финансов.
Теоретическая основа оптимальной структуры капитала была предложена Модильяни и Миллером. Хотя эта теоретическая основа предполагает отчасти идеальный рынок (нет налогов и рынок идеален), она в течение многих лет служила основой для изучения влияния структуры капитала на стоимость компании.