После серии интервью с профессионалами финансовых рынков, которые мы начали в прошлом году, сегодня мы беседуем с Грегори Плаксинтаром, профессиональным менеджером фонда, который является экспертом в области финансовых опционов и волатильности.
Грегори Плаксинтар - главный трейдер и генеральный директор GP Asset Management LLC в Чикаго, США, компании, которая имеет несколько программ CTA. Окончил BBA, имеет лицензию FINRA Series 3. Специалист по торговле фьючерсными спредами на товарных рынках.
Интервью с Грегори Плацинтаром
1. Когда и почему вы начали торговать?
Впервые я увидел проблемы в старшей школе, я наткнулся на журнал вроде «Expansión», но венгерский, я начал смотреть на проблемы каждую неделю и увидел, что они меняются. В то время я сказал себе, что это мое дело, можно зарабатывать деньги.
На тот момент мне было около 16 лет, и я был без денег, так что идея осталась там. В любом случае, это было просто для того, чтобы посмотреть, смогу ли я заработать деньги, чтобы пойти и потратить их на важные вещи для 16-летнего ребенка, девочек, одежду и выход на улицу, чтобы повеселиться. Кроме того, я хотела стать врачом, чего, к сожалению, не получила. Если бы я был сейчас на 10 лет моложе, я бы поступил в медицинский институт. Но я думаю, что больше нет, это будет в другой жизни …
Несколько лет спустя, примерно в 1998 году, я уже начал копить деньги в песетах, и я уже жил в Испании. Я венгр, как вы хорошо знаете, и видел себя с двумя долларами в кармане. Что ж, чтобы инвестировать в то, что это легко, вам просто нужно «покупать дешево и продавать дорого». Этот? Это то, что все умеют делать. Ответ, я думаю, вы уже знаете, деньги испарились, и я потерял все. Затем я заработал больше денег и сказал, что мой - Forex, но ничего, тот же результат, затем я попробовал внутридневной, и история повторилась.
На несколько лет ради семейного бизнеса я отошел от фондового рынка. После катастрофы 2008 года нам пришлось закрыть семейный бизнес (строительство), а затем, потратив немного больше времени, я начал снова. У него уже была обширная подготовка по опционам, но он не смог превзойти рынок. Все, что он приобрел, он проиграл. Итак, я начал и нашел спреды с фьючерсами, сезонностью, арбитражем и т. Д.
И еще раз сказал себе: это мое. Я дал себе год, если бы мне удалось обыграть рынок и выиграть, я бы остался, но до свидания навсегда, я не думал тратить больше денег и времени на то, что только отнимало у меня время и деньги. В конце концов я обошел рынки и с 2012 года работаю лицензированным профессиональным управляющим фондами с большим опытом работы. Много часов, много неудач, много попыток, и попасть сюда очень сложно, но возможно, я добился успеха. Иммигрант ни с чем, ни с деньгами, ни с родословной, только с семьей, которая дала мне хорошее образование и большую поддержку. Если вы хотите, вы можете это сделать, но будьте готовы, это одна из самых сложных работ в мире.
2. Как вы прошли путь от независимого трейдера до профессионального управляющего фондом?
Во время 2008 года я начал с блога callyput.com, конечно, с опциями. У меня это не получилось, но потом я начал распространять, и это сработало, людям понравилась идея. Чтобы выполнить свой торговый план, я решил публиковать все свои сделки. Таким образом, мне удалось избавиться от троллей, потому что, если вы не сделаете то, что говорите, они сразу прикончат вас.
По мере того, как дела шли хорошо, мне приходили предложения управлять сторонними аккаунтами. Объем достиг разрешенного предела, и я поискал лучший рынок и увидел, что это Соединенные Штаты. Итак, я настроил менеджера и получил лицензии. Представьте, что я появляюсь в полицейском участке Кастельона с документом ФБР, чтобы они могли взять мои отпечатки пальцев, вы не знаете, какой спектакль был поставлен. Они громко рассмеялись. К счастью, девушка потрудилась прочитать правила и обнаружила, что Соединенные Штаты разрешают снимать отпечатки пальцев полиции, а не только в посольствах.
Представьте себе, венгр, в Кастельоне с официальным документом ФБР для снятия отпечатков пальцев (я не могу перестать смеяться). Я трахал его как все в жизни и в конце концов они забрали мои данные даже для своей базы данных, на всякий случай. Прошли годы, и через Интернет я познакомился со своим партнером Виктором (в настоящее время управляющим фондом в Испании). Мы решили дать испанским и европейским инвесторам возможность инвестировать в специальные стратегии, альтернативы, которые мы создаем, и с помощью Esfera Capital сегодня мы консультируем фонд Esfera Seasonal Quant Multistrategy.
3. Прежде чем говорить о вашей специальности: волатильность и сырьевые товары. С каким словом вы больше всего себя идентифицируете: трейдер, спекулянт или инвестор?
Как и мой соотечественник Андре Костолани, я думаю, что лучшее слово - «спекулянт». Для меня инвестором является Уоррен Баффет, который покупает компании, чтобы контролировать их, так что я остаюсь спекулянтом. Я знаю, что это слово имеет отрицательную коннотацию в испанском языке, но я думаю, что оно лучше всего меня определяет.
4. Волатильность, для всеобщего понимания, - это колебания фондового рынка. Высокая волатильность означает, что акция много движется, а низкая волатильность означает, что она мало движется. Как вы это делаете, чтобы управлять волатильностью?
Не путайте движение базового актива с волатильностью торговли, волатильность, если ее измерять с помощью индекса VIX, является индикатором цены опционов. То есть цена, которую они готовы платить за опционные премии.
Чем больше вы платите, тем больше у рынка аппетита к покупке, то есть, если что-то нужно, за это обычно предлагают больше. На медвежьем рынке люди сходят с ума, покупая путы для покрытия своих портфелей, то есть опционов, которые выигрывают от падения рынка. Чем ниже рынок, тем больше они платят, то есть тем больше растет волатильность. VIX также называют индексом страха.
VIX - один из лучших активов для торговли, но это самый сложный актив для торговли. Необходимо очень глубоко знать производные финансовые инструменты и то, как они работают, существует множество переменных, которые радикально изменяют волатильность. Самым замечательным в волатильности является то, что она возвращается к среднему значению намного сильнее, чем другие активы, но, хотя мы совершенно точно знаем, как далеко она может упасть, мы никогда не знаем, насколько далеко она может подняться.
Я просто говорю вам, что волатильность имеет тенденцию расти на медвежьем рынке, поскольку люди покупают опционы для хеджирования своих счетов, и она имеет тенденцию снижаться на бычьем рынке, поскольку люди отменяют хеджирование, нет страха и они не торопятся Чтобы подстраховаться, они позиционируют себя, никакие не запускаются на рынок. В то же время я говорю вам, что волатильность на рынке может снизиться как минимум, когда все покрыли и не учитывают, что рынок идет вниз, люди усваивают ее и волатильность снижается. Не беспорядок? Ну вот какая волатильность. Хорошим примером является то, что в пятницу несколько недель назад индекс S & P500 упал до минимума, а волатильность снизилась.
Кроме того, у каждого актива есть свой перекос волатильности или своя кривая волатильности. То есть он ведет себя по-разному на бычьем или боковом медвежьем рынке.
Но Грегори, так в чем разница между риском и волатильностью? Они одинаковые? В свете вашего опыта, каковы их отношения?
Волатильность может быть вашим лучшим другом или вашим злейшим врагом, это похоже на тенденцию. Что происходит, так это то, что волатильность является взрывоопасной, она растет очень быстро, и, если она поймает вас кривой ногой, она может вас убить. Это то, что произошло в последние недели в мешках.
Многие из тех, кто продавал волатильность, очень прибыльный бизнес в последние годы, сильно пострадали или обанкротились. Имейте в виду, что опционы пут (пут-опцион SPX500) от сентября 2000 года изменились с 3,67 пункта, то есть 183,50 доллара, до 263 пункта, то есть 13 150 долларов. Возмущение, если тебя продали.
Для меня каждый сценарий имеет свои преимущества: низкая волатильность позволяет одним стратегиям, а высокая - другим. Это правда, что высокая волатильность происходит в более агрессивных рыночных условиях, и вы должны быть внимательны к другим деталям, таким как крах других фондов, которые могут затянуть рынок и позиции без основания только из-за ликвидации. Это может привести к отклонениям и ценам, которые не имеют смысла, но они есть. Есть старая поговорка:
Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы можете оставаться платежеспособным.
Джон Мейнард Кейнс
Волатильность - это искусство, вы должны знать, как ее ценить, но даже если вы эксперт, ее можно украсть, поэтому будьте осторожны с риском, на который вы идете.
5. А что касается сырьевых материалов, какие из них вы работаете и почему?
Мне нравится рынок сырья, поскольку он имеет больше смысла, за ним стоит реальное потребление, что делает его очень сезонным. Все мы знаем, что наступит зима, и мы должны включить отопление, а для этого нам нужна энергия, все мы знаем, что в течение многих лет, что бы ни случилось, мы будем сажать в северном полушарии в период с апреля по май и собирать урожай. в сентябре-октябре. Все мы летом готовим больше барбекю, чем в середине зимы, а летом, если жарко, мы включаем кондиционер. И это каждый год по порядку.
Этот повторяющийся образец является сезонным, поскольку повторяется каждый год, он дает нам повторяющиеся возможности. Это преимущество: у тех, кто инвестирует в акции, есть минимумы и максимумы в циклах по 8-10 лет, и если они упускают возможность, то следующая возможность наступит через долгое время. Что касается сырья и сезонных стратегий, которые я использую, это преимущество, и очень большое.
Еще один фактор, который мне нравится в сырьевых материалах, - это то, что я до сих пор не видел, чтобы ни одно из них обанкротилось, то есть анализировать спрос и предложение на них, с моей точки зрения, проще, чем тысячи финансовых отчетов компаний, которые также могут быть подделка.
Наконец, на рынке сырья есть коммерческие компании, которым необходимо покрытие, то есть они выходят на рынок не для спекуляции, а для покрытия своего риска, то есть производитель кукурузы выходит на рынок, чтобы покрыть свои урожай. Этим он устанавливает окончательную цену продажи урожая и спит более мирно. Он не борется за получение прибыли на рынке будущего, цена этого покрытия включена в его продажную цену. Благодаря этому фактору и если вы знаете, как работать там, где они есть, то есть в рекламе, вы можете получить преимущество, поскольку это не игра с нулевой суммой.
Я использую все сырье, но больше всего использую зерно, мясо и энергию. Мы также очень активно работаем с какао и другим не очень известным сырьем.
6. С какими продуктами вы работаете?
90-95% - это фьючерсы, на волатильность конечно опционы. Но базовый бизнес, сезонные спреды, я занимаюсь товарными фьючерсами. В этом я нашел преимущество, и этим я занимался годами. Есть среды, подобные нынешней, где есть много возможностей в отношении опционов и волатильности, поэтому я пользуюсь этим. Ты видишь это? Я спекулянт. Вы должны быть гибкими, адаптироваться и знать инструменты, которые у вас есть. Чего не может быть на таком меняющемся рынке, так это быть жестким и сказать, что я делаю только одно, потому что это лучшее, и это всегда работало. Если ты такой, успокойся, рынок придет и заберет тебя …
7. Если я не ошибаюсь, вы живете в Будапеште, но фонд, которым вы управляете, из Испании. Сложно ли быть менеджером в Испании? Больше или меньше, чем в других странах?
Да, сейчас живу рядом с Будапештом, на несколько лет мы с семьей вернулись домой. Я живу в Испании 15 лет, но вся наша семья находится в Венгрии, поэтому мы вернулись. Конечно, я много езжу в Испанию по работе, и мы также возвращаемся, когда можем, с семьей, солнцем, пляжем, едой …
В Испании очень сложно быть менеджером или советником, много препятствий, лицензий, бюрократии и то совсем нет … В конце концов, всегда что-то случается, и власти опаздывают. У банков есть бизнес, и они не хотят отказываться от него. Хорошо то, что я вижу, что он открывается. С каждым днем независимых менеджеров становится больше. Я надеюсь, что это изменится, поскольку то, что традиционный банкинг делает с деньгами вкладчиков, - это позор. Но они построены очень хорошо, и люди будут продолжать им доверять.
В Соединенных Штатах все непросто, но они более рациональны, законодательство сильное, но доступно всем и, что лучше всего, если вы хороши, им все равно, откуда вы и что делаете. Важно соблюдать правила и зарабатывать деньги.
Вы следите за другими испанскими фондами? Что вы думаете о том, как они это делают?
Я слежу за некоторыми испанскими фондами, но все они делают почти то же самое. У фондов Доблести был очень хороший маркетинг, в основном это то, что люди понимают, мы увидим сейчас, с первым настоящим кризисом, сколько их останется через 5-10 лет.
Я думаю, что в Испании много талантов, но до сих пор многие стремились к тому же: стать новым «Буфетом». Обратной стороной долгосрочного инвестирования является то, что подтверждение того, верна ли ваша стратегия, занимает много времени. Мне очень нравятся фонды, которые инвестируют в дивиденды и многое другое сейчас с дисконтом, который есть на рынке, и мне очень нравятся фонды недвижимости, рейты, которых нет в Испании.
В общем, я думаю, что нам все еще нужно подождать и посмотреть, откуда взялось все в мировой экономике, мега-задолженность, к которой мы сейчас добавляем еще немало долгов, и меры, которые будут принимать центральные банки, поскольку у них практически нет осталось еще долги.
8. Каковы результаты вашего фонда за последние годы?
Фонд Esfera Seasonal Quant Multistrategy FI показал очень хорошие результаты за те три года, что мы работаем на испанском рынке. С доходностью 4,14% в 2018 году, 5,11% в 2019 году. В этом году у нас все хорошо, на данный момент 11,63%.
Но самое главное, что у нас годовая доходность 7-8% с волатильностью 7%, и мы также являемся фондом абсолютной доходности. Другими словами, мы стараемся выиграть в любой рыночной среде. В 2018 году мы продемонстрировали, что можем выиграть благодаря очень медвежьему закрытию акций, мы достигли положительных результатов в 2019 году, который был одним из лучших лет для мировых фондовых рынков, и сегодня мы немало выигрываем в одном из самых сильных известных кризисов. большинством инвесторов.
Мы сделаем все возможное, чтобы и дальше доказывать, что мы являемся очень хорошей альтернативой для диверсификации портфеля. Кроме того, поскольку нет минимума для входа в фонд, он подходит для всех портфелей.
9. Как профессиональный менеджер переживает чрезвычайную волатильность фондового рынка?
Потерпите и немножко, и если менеджер говорит вам обратное, это означает, что он не инвестирует и занимается только проповедью о рынках. Это трудные дни, с множеством взлетов и падений, с косвенными рисками, которые невозможно измерить. Инвесторы нервничают, они тянут рынки от одного лимита к другому: сегодня мы поднимаемся, а мы опускаемся. Опционы с волатильностью встречаются редко, рынок энергоносителей переполнен, а на рынке облигаций не хватает ликвидности. Да, это тяжелые дни.
С вечера воскресенья до полудня пятницы мы внимательно относимся ко всему, что происходит на рынках, компьютеры всегда включены. Мы проводим встречи по рискам почти каждый день и при необходимости корректируем портфель. У нас есть стратегия, мы ей следуем и адаптируемся, если появляется что-то новое. В последние две недели у нас было много проблем с корреляцией драгоценных металлов с волатильностью и со всеми другими активами, которых пока не было. Мы адаптировались, снизили риск и теперь ждем. Мы не ищем мяч, мы как марафонцы, цель - приехать и сэкономить энергию, это долгая гонка.
Если мы с ружьем заряжены (80-90% ликвидности), могут вылезти интересные вещи, так что ждем.
10. Как ожидается поведение волатильности и сырьевых товаров в следующие несколько недель или месяцев и какие последствия это будет иметь для экономики?
Постепенно мы приходим к соглашению с ситуацией, и я надеюсь, что волатильность утихнет. Еда, мы должны есть, так как люди становятся немного параноиками, рынок должен найти баланс. На рынке энергоносителей это зависит от того, достигнут ли договоренности между Россией, США и Саудовской Аравией, никто из них не заинтересован в такой очень низкой цене на нефть и ее производные, я думаю, мы можем увидеть корректировки. Что касается драгоценных металлов, я вижу, что волатильность снижается, они уже ликвидировали всех, кому пришлось ликвидироваться из-за нехватки денег для покрытия маржи. Огромную массу денег, которые они вкладывают за счет долга, в конечном итоге следует рассматривать через инфляцию. Я считаю, что в среднесрочной перспективе драгоценные металлы могут работать лучше, чем акции или облигации.
Сырье будет дешевле, что может немного помочь экономике, но сегодня я думаю, что это немного, так как экономика пока умерла, и мы посмотрим, как она будет развиваться. Я вижу самую большую проблему на долговом рынке.
В этом смысле, и более конкретно, читатель спросил нас об урановом и угольном секторе. Что вы думаете об этих секторах?
К сожалению, я мало знаю об этих двух секторах, они очень хорошо говорили со мной об уране, но это очень закрытый рынок, и очень немногие люди имеют к нему доступ. На мой взгляд, это рынок для великих, где великие решают, что будет происходить, и я не думаю, что я или другой небольшой фонд смогу этим воспользоваться.
Коул, я знаю очень мало и не думаю, что я тот человек, который может высказывать свое мнение.
Я не управляю этими рынками, у меня нет данных, я не могу комментировать.
11. Какой совет вы бы дали тем, кто хочет начать торговать на фондовом рынке, и тем, кто хочет начать инвестировать через фонды?
Прежде чем начать, вы должны хорошо узнать себя и понять, чего вы хотите и на какой риск хотите пойти, чтобы этого достичь.
Этот рынок не для всех, инвестировать непросто, ваш ум - ваш злейший враг. Это может быть победа? Да, можете, но имейте в виду, что это удается очень немногим.
Если в конце концов вы решите поступить, потренироваться, учиться, посвятить часы, поищите наставника, который может вас поддержать (он должен показать вам, что он зарабатывает деньги и действительно инвестирует), начинайте и, самое главное, адаптируйтесь каждый раз, когда рынок меняется. Но всегда помните, это борьба профессионалов, кто умнее и сильнее. Если вы морально не подготовлены и не обладаете знаниями, вы будете только следующим кусочком, который съедят акулы.
