В последние годы приток капитала из-за рубежа был одним из ключевых факторов, объясняющих рост экономики Испании.
В ожидании данных за второй квартал года прогнозы оптимистичны, и большинство аналитиков уверены, что в 2019 году будет закреплена восходящая тенденция, которая уже наблюдалась в последние годы.
Несколько месяцев назад мы посвятили статью случаю, когда прямые иностранные инвестиции (ПИИ) в Испании показали худший квартал с 1993 года. Однако мы не должны терять перспективу, и поэтому стоит отметить, насколько хорошо Испания преуспела в последний квартал. годы.
Таким образом, в этой статье мы анализируем детали, которые объясняют возобновление интереса международных инвесторов к латиноамериканской экономике в течение последнего десятилетия.
Кто инвестирует в Испанию?
Как мы уже отмечали ранее, рост притока иностранного капитала в испанскую экономику, измеренный через прямые иностранные инвестиции (ПИИ) в 2018 году, вызывает удивление: 46 827 миллионов евро, что на 71,24% больше, чем в предыдущем году (27 346 миллионов). Хотя это важный скачок, который самые скептически настроенные люди могут отнести к конкретным операциям (фактор, который имеет тенденцию быть особенно актуальным для международных инвестиций), правда заключается в том, что цифры закрепляют положительную тенденцию, которая уже наблюдается с 2012 года, когда приток иностранного капитала едва достигло 14,449 млн. долларов.
С тех пор рост был непрерывным, со среднегодовым темпом 23,41% (даже если бы мы устранили возможное искажение 2018 года, рост составил бы 13,84%, что является столь же значительным ростом).
Если мы посмотрим на происхождение инвесторов, мы увидим особенно активную роль Нидерландов и Люксембурга, что отражает известность различных фондов и инвестиционных механизмов, находящихся в этих странах. Однако мы также наблюдаем рост интереса со стороны инвесторов из Германии и, в меньшей степени, из Италии и США, в то время как традиционная позиция Франции как одного из предпочтительных партнеров испанской экономики сохраняется. Напротив, за исключением периода 2015–2017 годов наблюдается медленный спад Соединенного Королевства как поставщика капитала.
В общих чертах можно сказать, что большинство инвесторов из Европы, которые делают ставки на Испанию, сохраняется, что является логическим следствием производственной модели, которая традиционно отдавала предпочтение отношениям со странами с большей географической близостью и даже больше с момента присоединения к Союзу. . Однако политика диверсификации рынка, к которой стремятся испанские бизнесмены в результате кризиса 2007 года, похоже, также оказывает влияние на потоки капитала с незаметным появлением новых инвесторов, таких как Китай или страны Персидского залива. Хотя их доля в общем объеме все еще невелика, большинство аналитиков отводят им растущую роль в латиноамериканской экономике в ближайшие годы.
С другой стороны, возможно, наиболее заметным фактом испанских прямых иностранных инвестиций в последние годы является рост крупнейшей европейской экономики (Германии) в качестве привилегированного инвестора, вытеснившего Соединенное Королевство, страну, которая в последние два столетия конкурировала с Францией за эта позиция. Причины этого явления сложны и разнообразны, но мы можем выделить хорошие показатели испанской экономики по сравнению с немецкой (предлагая немецким инвесторам большую разницу в доходности их капитала), поддержание денежных средств европейскими странами. Центральный банк (ЕЦБ) и паралич, охвативший британскую экономику в результате неопределенности вокруг Брексита.
Мадрид - центр притяжения инвесторов
Всего за два года Мадрид превзошел Каталонию на 3 314 миллиона евро, превратившись в 36 939 миллионов евро.
Еще одним примечательным аспектом прямых иностранных инвестиций в Испании является их региональное распределение, которое отражает растущую концентрацию в Мадриде. В этом смысле мы можем наблюдать заметный рост инвестиций, доходящих до столицы, с 11 587 миллионов в 2016 году до 39 926 в 2018 году (рост на 244% всего за 2 года). Большинство автономий демонстрируют регулярное поведение в последнее десятилетие с некоторыми тенденциями, такими как рост Валенсии в ущерб Андалусии. Со своей стороны, Страна Басков, один из основных промышленных центров страны, со скромными результатами завершает период сильных подъемов и падений.
Однако худшие результаты, несомненно, принесла Каталония, где инвестиции упали с пика в 8 273 миллиона в 2016 году до 2985 в 2018 году, что представляет собой падение на 64% и возврат к уровню 2008 года. больше, если мы сравним это с результатами, полученными Мадридом: если в 2016 году испанская столица обогнала каталонский регион всего на 3 314 миллиона евро (то есть на 40% больше), то эта разница резко выросла до 36 939 миллионов, или 1271%.
Нет необходимости подробно останавливаться на причинах этого явления, пагубное влияние сепаратистского движения на каталонскую экономику очевидно. Таким образом, рост Мадрида как предпочтительного направления для прямых иностранных инвестиций может отражать более активный поиск безопасности со стороны инвесторов в дополнение к трудно поддающемуся количественной оценке эффекту инвестиций в первоначально каталонские компании, которые перевели свой зарегистрированный офис в испанскую столицу в последние годы. Однако было бы неразумно исключать привлекательность, которую оказывает динамизм экономики Мадрида в частности и экономики Испании в целом, что мы можем легко проверить, наблюдая, что рост инвестиций в капитал превышает рост инвестиций в капитал. снижение произошло в Каталонии. Другими словами, перемещение прямых иностранных инвестиций из одного региона в другой может лишь частично объяснить инвестиционный бум, который сейчас переживает Мадрид.
Отраслевая перспектива
Анализ потоков капитала в Испании еще раз показывает, что предпочтения инвесторов обычно диаметрально противоположны предпочтениям политиков.
Анализ динамики прямых иностранных инвестиций по секторам за последнее десятилетие может в конечном итоге снизить оптимизм, к которому, как представляется, неизбежно приводят общие цифры. В этом смысле главным действующим лицом по-прежнему остается строительство, на которое приходится 18,82% от общего объема (включая сопутствующие виды деятельности, такие как продажа недвижимости или гражданское строительство). Телекоммуникации, фармацевтическая и автомобильная промышленность, а также логистический и финансовый секторы также играют важную роль. Наконец, исследования и разработки по-прежнему остаются практически незамеченными иностранными инвесторами, и на них приходится всего лишь 0,4% от общей суммы.
Такое отраслевое распределение отражает поддержание производственной модели, ориентированной на деятельность с низкой добавленной стоимостью, например строительство, при этом страдая от последствий, возможно, чрезмерной зависимости от инновационного вклада иностранных транснациональных корпораций, поскольку они обычно размещают свои исследовательские отделы в своих странах. происхождения. Положительная сторона анализа относится к отрасли, способность которой привлекать инвестиции осталась неизменной, несмотря на такие негативные факторы, как политическая нестабильность.
Принимая во внимание эти данные, кажется очевидным, что производственная модель страны практически не претерпела каких-либо изменений, за исключением большей приверженности иностранному сектору и явной диверсификации торговых партнеров, несмотря на неоднократные заявления сменяющих друг друга правительств о его великих идеях, обязательствах и обязательствах. инициативы по продвижению инноваций и модернизации экономики Испании. С другой стороны, это может даже создать впечатление, что предпочтения инвесторов противоположны предпочтениям политиков: если они шлют сообщения спокойствия и предлагают увеличить инвестиции в Каталонию, частные агенты делают ставку на Мадрид, в то время как ориентация почти исключительно на европейскую внешнюю политику похоже, игнорирует растущее влияние инвесторов из остального мира.