Как мы предупреждали в январе 2018 года, эволюция мировой экономики в течение года, когда мы прощаемся, была отмечена серьезными проблемами, некоторые из которых полностью удивили большинство аналитиков.
В этой статье мы анализируем пять вех экономики в 2018 году и их влияние на новый сценарий, который настраивается с наступлением нового года.
Торговые войны
Несомненно, одним из главных героев года были дебаты, возникшие вокруг предполагаемого возвращения протекционизма. Протекционизм, который материализовался в торговых ограничениях, введенных Дональдом Трампом, и страхом агрессивной реакции со стороны его торговых партнеров, особенно Китая. Меры, введенные президентом Соединенных Штатов, утверждались последовательно в течение года и в основном привели к повышению тарифов на некоторые импортируемые товары. Среди них выделяются отрасли, связанные с алюминиевой и сталелитейной промышленностью.
Хотя эти меры были с энтузиазмом восприняты значительной частью населения, которое видит угрозу своим рабочим местам из-за того, что они считают недобросовестной конкуренцией со стороны Китая, финансовые рынки отреагировали с недоверием. Таким образом, регистрация падает на основных мировых фондовых рынках.
Правда заключается в том, что торговая война, в которой, похоже, участвуют Соединенные Штаты и Китай (не говоря уже о других мелких торговых партнерах, таких как Турция), вызвала широкую дискуссию в обществе о том, что на самом деле означает протекционизм. В этом смысле, хотя большинство сходится во мнении, что повышение тарифов Трампа является протекционистским сдвигом, есть также те, кто его оправдывает, утверждая, что это способ уравнять правила игры для всех конкурентов. В настоящее время некоторые из них прибегают к недобросовестной конкурентной практике (например, к открытому и прямому манипулированию обменным курсом). С этой точки зрения ограничение импорта из этих стран не будет означать возврат к протекционизму, а скорее способ защиты подлинной свободной торговли, где конкуренция имеет место на равных условиях.
В любом случае реальность такова, что меры, одобренные Вашингтоном, были восприняты обществом неодинаково, и особенно негативно на Уолл-стрит. Этот страх финансовых рынков перед лицом потенциального роста цен на товары из Китая, без сомнения, был одним из факторов, объясняющих падение фондовых рынков во всем мире.
Финансовые рынки
Как мы обсуждали в предыдущем пункте, в последние месяцы на финансовых рынках обычно наблюдались коррекции. Убытки были настолько значительными, что IBEX 35 упал ниже 9000 пунктов. Индекс, напомним, на начало 2015 года был выше 11000.
Другие фондовые индексы в развитых странах также следуют той же тенденции: Nikkei 225 в Токио потерял 15,8% от своего годового максимума, CAC 40 в Париже на 16,8%, DAX во Франкфурте на 16,5% и лондонский FTSE 100 на 14,8%.
В Соединенных Штатах, стране, которую многие винят в этой проблеме, они также не были освобождены от уплаты налогов: NASDAQ 100 и Dow Jones Industrial упали на 17,2% и 14,79% соответственно.
Наконец, развивающиеся фондовые рынки также сильно пострадали от нового цикла на фондовом рынке. Большие потери зафиксированы в Бразилии (19,9%), Китае (28,72%), Аргентине (16,7%) и Мексике (15,8%).
Немногие продукты спасены от падений
Что еще хуже, некоторые продукты не принесли убытков инвесторам. Акции, как мы уже указывали, постоянно падают. Конечно, это не означает, что фиксированный доход был надежным убежищем. Их доходность по-прежнему сдерживается искусственно заниженными процентными ставками в Европе.
Денежные фонды также не смогли закрыть год намного лучше, учитывая обесценивание многих валют на финансовых рынках в результате укрепления доллара, политической нестабильности и неопределенности, вызванной всплеском торговых войн. В результате очень немногим инвестиционным фондам удалось завершить год положительно. Среди тех, кто это сделал, это произошло благодаря относительно высокому проценту североамериканского фиксированного дохода или определенных продуктов, номинированных в долларах.
Доллар удивляет аналитиков
Именно укрепление американской валюты было еще одной экономической вехой года. Тем более, что это удивило аналитиков необычной оценкой рынков.
В этом сценарии логично было ожидать роста цены валюты в результате повышения процентных ставок. Однако мало кто ожидал такого устойчивого роста и даже относительной устойчивости к воздействию торговых споров.
Напротив, не только доллар смог превзойти все ожидания. Кроме того, ожидаемый отскок на рынках других валют разочаровал инвесторов. Так обстоит дело с евро, который аналитики поместили выше барьера в 1,2 доллара за евро и во второй половине оставался на уровне 1,15.
С другой стороны, укрепление доллара также не оказало ожидаемого эффекта на торговый баланс Соединенных Штатов, что привело к увеличению экспорта их коммерческих конкурентов. В действительности лишь немногие страны извлекли выгоду из новой цены североамериканской валюты. Фактически, развивающиеся экономики сильно пострадали в результате возврата потоков капитала в ведущую экономику мира.
Кризис на развивающихся рынках
Это еще одна характеристика мировой экономики в 2018 году. Потоки капитала, которые в течение последних десятилетий непрерывно хлынули из наиболее развитых стран на развивающиеся рынки, начали возвращаться в Соединенные Штаты. Двумя основными причинами, несомненно, являются укрепление доллара и повышение процентных ставок Федеральной резервной системы. Что увеличивает доходность финансовых активов.
Напомним, что в течение многих лет инвесторы жертвовали безопасностью своих инвестиций в обмен на лучшую прибыль, и в этом заключалась привлекательность развивающихся рынков. Теперь, с более сильным долларом и более высокими ставками, стимулы для инвесторов делать ставки на развивающиеся рынки уменьшаются. Это потому, что они могут найти как безопасность, так и прибыльность в Соединенных Штатах.
С другой стороны, есть и другие факторы, оказавшие негативное влияние на развивающиеся экономики. Такие факторы, как неопределенность, возникшая в результате повышения тарифов (Турция), постепенный отказ от региональных блоков в качестве главных действующих лиц международной торговли - в ущерб двусторонним соглашениям (Индонезия) - и политика экономической либерализации, которая влияет на ВВП страны. реальное влияние макроэкономических дисбалансов, унаследованных от предыдущих лет (Аргентина, Бразилия). Следствием всех этих факторов, как правило, было резкое падение потоков иностранного капитала и особенно цен на валюту. Это привело к неконтролируемому росту инфляции и, в случае Аргентины, к финансовой помощи МВФ.
Европа и ее вечные политические дилеммы
Однако в течение 2018 года проблемы не ограничивались только развивающимися рынками.
Европейская экономика, как обычно в последние десятилетия, страдает исключительно политическими факторами. Выполнение еще одного прогноза, сделанного нами в начале года, среди которых, несомненно, самый крупный - это Брексит, Брексит, вокруг которого прошел еще один год без соглашения, в то время как дата вступления в силу отъезда из Королевства опасно близка. Европейский Союз (29 марта 2019 г.).
Естественно, одно из больших бремени, которое испытывают сегодня европейские экономики, - это неуверенность инвесторов в возможных последствиях наступления этой даты без каких-либо обязательств между властями сообщества и британским правительством. Особенно с учетом того, что Великобритания - вторая по величине экономика в регионе.
С другой стороны, прочность финансового союза также проходит серьезное испытание на всем старом континенте по множеству причин. Причины, такие как трудности в формировании правительства (Германия), внутренние социальные проблемы (Франция), рост партий евроскептиков (Италия) и усиление экстремистских и поддерживающих независимость политических вариантов (Испания). В целом, общей тенденцией во всех этих случаях является растущее разочарование в институтах сообщества, указывая на бюджетную стабильность как на навязывание со стороны Брюсселя, не имеющее ничего общего с конкретными интересами каждой страны.
Результатом, как могло быть иначе, является относительное расслабление правительств, когда дело доходит до выполнения их целевых показателей дефицита. То, что, без всякого сомнения, подорвало доверие международных инвесторов к единой валюте. Это вызывает плавное, но непрерывное падение цены евро.
В соответствии с этим, мы можем сказать, что проблемы, с которыми сталкивается Европейский Союз, являются типичным примером трудностей, которые обычно возникают в странах с наибольшим вмешательством (по крайней мере, если мы сравним их с Соединенными Штатами или Японией). Поскольку исключительно политические факторы имеют тенденцию оказывать непропорциональное влияние на экономику. И, конечно же, экономика в большей или меньшей степени связана с взлетами и падениями политического класса.
Время подвести итоги
На глобальном уровне последние дни 2018 года обычно используются для подведения итогов года, который, возможно, принес слишком много сюрпризов в области экономики.
В этом смысле многие рынки закроются удовлетворенными еще на один год роста. Напротив, другие предпочтут оставить позади год, отмеченный неопределенностью и проблемами, которых, возможно, они не ожидали.
В любом случае правда в том, что развитие текущих проблем будет иметь решающее значение для формирования нового сценария, который открывается перед нами и о котором мы еще раз обязуемся держать наших читателей в курсе в течение 2019 года.
