Кэрри-трейд - это торговая стратегия, которая состоит из заимствования (финансирования) под низкую процентную ставку и использования этого финансирования для инвестирования в активы, дающие более высокую процентную ставку.
Эта стратегия традиционно применялась на рынке форекс. Идея состоит в том, что инвестор финансирует себя в валюте с низкой процентной ставкой, чтобы позже вложить эти деньги в другую валюту с более высокой процентной ставкой. Цель состоит в том, чтобы купить финансовые активы, которые дают более высокую доходность, чем стоимость финансирования. В основном кэрри-трейд состоит из покупки одной валюты и в то же время продажи другой валюты.
Основы кэрри-трейда
Кэрри-трейд использует нарушение паритета процентных ставок. Исторические данные показали, что валюта с самой высокой процентной ставкой обесценилась меньше, чем прогнозировалось паритетом процентных ставок, или даже выросла в цене, что позволило стратегии кэрри-трейда получить преимущества. Однако в небольшом проценте случаев валюта с самыми высокими процентными ставками значительно дорожает, что приводит к значительным потерям для стратегии кэрри-трейда. Это происходило особенно при инвестировании в развивающиеся страны в периоды финансового стресса, когда инвестируемая валюта значительно обесценилась.
В последние годы основной валютой, в которой инвесторы реализуют стратегию, была японская иена. Это потому, что в Японии в течение нескольких десятилетий были очень низкие процентные ставки. Поэтому они берут взаймы в иенах, а затем покупают активы в долларах, евро или другой валюте.
Распространенной практикой кэрри-трейда является финансирование себя в развитых странах для инвестирования в долговые обязательства развивающихся стран, которые предлагают более высокую доходность. Риск этой операции высок, поскольку возможно, что валюта страны, в которую она инвестируется, сильно обесценится или даже возникнет дефолт по долгу.
Цель инвестора, который реализует эту стратегию, - сделать ставку на то, что валюта, в которую он вкладывается, вырастет. Чтобы при обмене на первую валюту генерируемая сумма была больше. Положительным моментом этой стратегии является то, что даже если обменный курс не изменится, инвестор получит прибыль. Это связано с тем, что прибыль в основном основана на разнице процентных ставок обеих валют.
С гораздо лучшим примером
Давайте представим, что мы хотим провести кэрри-трейд по валюте иена / доллар, и что сегодня она торгуется по 108 иен за доллар. Поскольку процентные ставки в Японии ниже, мы будем брать взаймы в иенах и инвестировать в долларах. Процесс следующий:
- Мы занимаем 2 000 000 иен на погашение в течение года под 0%. То есть в течение года мы вернем 2 000 000 иен.
- На 2 000 000 иен мы покупаем доллары по курсу 108 иен за доллар. Получаем 18 519 долларов.
- На доллары мы покупаем американские облигации (сегодня) со сроком погашения один год, что даст нам 2,2% к погашению. Так что через год мы получим 18 926 долларов.
- Затем мы обмениваем доллары на иены, предполагая, что обменный курс не изменился, и получаем 2 044 053 иены.
- Наконец, мы выплачиваем 2 000 000 иен кредита. После этого у нас остается 44 053 иены прибыли. То есть прибыль 2,20%.
Как мы видели, с точки зрения прибыльности это будет круглая операция.
Есть ли риск кэрри-трейда?
Как видно из предыдущего примера, стратегия принесла пользу. Но есть риск, что операция не закончится прибылью. Представим, например, что обменный курс обесценивается через год, и посмотрим, что произойдет:
- Предположим, что обменный курс за один год изменится со 108 иен за доллар до 95 иен за доллар.
- После получения 18 926 долларов из предыдущего примера мы обмениваем их на иены по обменному курсу 95 иен за доллар.
- Тогда мы получим 1 797 970 йен.
- Мы должны выплатить 2 000 000 иен по ссуде, предоставленной в начале года.
- Таким образом, мы получили бы убыток в размере 202 030 иен. Что то же самое, потеря 10-10% при эксплуатации.
Следовательно, если обменный курс не изменится в нашу пользу, потери могут быть очень высокими.
С другой стороны, будет альтернативный риск по отношению к активу, выбранному для инвестирования. Инвестор может инвестировать в акции, паевые инвестиционные фонды или рынок недвижимости. Как известно, по этим активам нет гарантированной положительной доходности. Кроме того, в случае инвестирования в облигации существует риск дефолта эмитента облигации. Таким образом, и здесь у нас не будет гарантированной прибыли, и кэрри-трейд может привести к убыткам.