Чего нам ждать от мировой экономики в 2018 году? Мы анализируем большие вызовы, которые ждут нас в этом новом году.
За последний год мы стали свидетелями серьезных изменений в мировой экономике, таких как рост долга или возврат инфляции. В свою очередь, все эти явления открыли новую экономическую панораму, которая также ставит новые задачи в этом году. В этой статье мы разберем каждый из них.
Новый денежный цикл
Без сомнения, самая большая проблема, которая ожидает мировую экономику в 2018 году, - это ограничительный поворот в денежно-кредитной политике как в Соединенных Штатах, так и в Европе. В первом случае важно помнить, что, хотя планы количественного смягчения давно закончились, Федеральная резервная система трижды повышала процентные ставки в течение 2017 года, и, похоже, все указывает на то, что она продолжит делать это в этом году, по крайней мере, если текущий темп сохраняется, рост, создание рабочих мест и инфляция. На Старом континенте, наоборот, ЕЦБ уже объявил об ожидаемой сужающийся (постепенная отмена количественного смягчения), хотя пока не принято решение о возможном повышении базовых ставок. Даже в этом случае это может быть труднее, учитывая сохраняющееся неравенство между странами в Европейском союзе и слабость базовой инфляции.
В любом случае, большая проблема, с которой столкнутся развитые экономики, - это поддержание темпов роста и создание рабочих мест (в дополнение к предотвращению возврата к дефляции в европейском случае), несмотря на меньшее денежно-кредитное стимулирование. Это, несомненно, будет испытанием для подтверждения силы восстановления, но также необходимо будет нормализовать денежный рынок и сдержать рост долга.
Речь идет о том, чтобы восстановление было построено на прочном фундаменте и чтобы в будущем не образовывались пузыри.
Меньше долга, меньше роста?
Вторая проблема напрямую связана с первой, поскольку, как мы прокомментировали несколькими строками выше, ясно, что политика денежно-кредитной экспансии способствовала ускорению роста, но ее нельзя поддерживать бесконечно долго. Причины различны, но выделяется огромный размер балансов некоторых центральных банков (23% ВВП для ФРС, 53% для ЕЦБ, более 100% для Банка Японии), риск того, что слишком легкое финансирование может привести к образованию новых пузырей и уровня задолженности, достигнутого некоторыми странами.
Следовательно, задача будет заключаться в сокращении или, по крайней мере, стабилизации объема долга (особенно государственного) без ущерба для экономического роста или занятости. Кроме того, принимая как должное, что инвестиции могут упасть, задача будет заключаться в том, чтобы они оставались в наиболее производительных секторах и чтобы их развитие соответствовало естественным параметрам сбалансированного денежного рынка, а не искусственным стимулам центральных банков. Короче говоря, речь идет об обеспечении того, чтобы восстановление основных экономик мира основывалось на прочном фундаменте и чтобы в будущем не образовывались пузыри.
Новый курс евро к доллару
Третья проблема также связана с изменением денежно-кредитной политики, но, в свою очередь, связана с другими факторами, такими как инфляция, торговые отношения и фискальная консолидация. Речь идет о поиске нового равновесного обменного курса между двумя основными валютами мира, евро и долларом. На протяжении 2017 года мы наблюдали истинное ралли европейской валюты (на фоне хороших данных о росте на Старом континенте), в то же время, когда ее североамериканский аналог ослабел из-за того, что Дональд Трамп не смог выполнить свои предвыборные обещания. Таким же образом сыграли роль и другие факторы, такие как длинные позиции по отношению к доллару, которые доминировали на рынках в начале года (с риском передержки), и заявления Марио Драги о сужающийся в сентябре.
Однако эти факторы могут больше не иметь такого решающего влияния, и и Федеральная резервная система, и ЕЦБ, похоже, уже обнародовали свои планы на новый год. Тем не менее, всегда необходимо будет принимать во внимание такие вопросы, как европейская фискальная консолидация, переговоры по Brexit, последствия налоговой реформы Трампа и торговый баланс по обе стороны Атлантики, чтобы понять эволюцию обменного курса евро к доллару. который не переставал меняться на протяжении 2017 года и может продолжиться в 2018 году.
Продолжайте реформы
Именно в рамках нового списка мы сталкиваемся с четвертой проблемой: реформами. Хотя мы уже видели некоторые шаги в этом направлении в прошлом году, феномен глобализации может вызвать повышение конкурентоспособности в одних странах, чтобы вынудить другие проводить реформы в том же направлении, чтобы сохранить свои квоты как на рынках, так и на рынках. ну и отечественный. Возможно, мы более четко увидим эту потребность в Европе, учитывая возросшую конкурентоспособность Китая и США.
С другой стороны, неоднородность, характеризующая Европейский Союз, является еще одной причиной, по которой мы можем думать о 2018 году, который принесет больше реформ, поскольку не все страны добились одинакового прогресса в этом отношении. На данный момент у нас есть несколько примеров, таких как Германия, Испания и в последние месяцы Франция, и поэтому возможно, что другие государства-члены последуют этому примеру.
Что будет с Brexit?
Наконец, 2018 год может стать важным годом для будущего ЕС из-за сложных переговоров по Brexit. Принимая во внимание, что выход Великобритании из блока сообществ запланирован на 2019 год, следует ожидать, что в течение этого года будет предпринята попытка определить условия процесса и отношения между обеими сторонами в будущем. В свою очередь, развитие этих переговоров может оказать сильное влияние на европейские рынки, что станет одной из серьезных проблем для экономики в этом году.
Поддерживать рост?
В заключение можно сказать, что 2018 год обещает стать годом новых вызовов для мировой экономики. Если в 2017 году мы увидели стабильность, которая привела к росту и занятости, мы надеемся, что в этом году изменение ситуации не помешает нам продолжить движение в этом направлении.